暗池交易的前世今生.docVIP

暗池交易的前世今生 　　摘 要：近年来，暗池交易蓬勃发展，成交量以每年40%的速度爆发式增长。从三个视角回顾与展望暗池交易。首先，阐述暗池交易的概念，分析其增长原因，重点描述作为暗池交易最主要类型的配对撮合网（CNs）。其次，回顾暗池交易的学术研究，由早期的静态到如今的动态理论模型，重点分析暗池交易对流动性和价格影响的实证研究。 　　关键词：暗池交易；配对撮合网；流动性；价格影响 　　中图分类号：F270 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）18-0070-04 　　一、暗池交易的概念、诞生与发展趋势 　　近年来，并购潮使得传统交易所的数量呈现下降趋势（如洲际交易所并购了纽约泛欧交易所集团）。与此同时，另类交易系统（Alternative Trading Systems，ATSs）正以惊人速度如雨后春笋般大量涌现，暗池交易（Dark Pools）即是其中一种。 　　（一）暗池交易的概念 　　1.暗池交易的定义与分类。暗池交易区别于传统交易所交易模式的显著特征是，其不提供公开的买、卖报价。就暗池交易本身而言，不同的暗池交易会根据投资者属性进行区分。第一个区分是撮合方式（market model），例如连续匹配还是集中匹配（continuous vs.periodic crossing），可见还是不可见的交易池等。第二个区分体现在所有制，暗池交易从属于