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基于免疫策略的债券投资组合实证研究 　　摘 要：基于我国债券市场2003年1月-2016年6月的国债数据，采用利率免疫策略对债券投资组合管理、应用视图进行实证分析，研究表明有较多非平行因素影响我国银行间债券市场国债收益率曲线的变动。从实证结果看，在利用免疫策略构建债券投资组合规避利率风险时，单一久期匹配策略可能难以发挥较好的效果，多维久期匹配策略能够较好地规避利率波动对目标收益率的影响，免疫效果相对最差的是单一久期匹配策略，免疫效果相对最佳的是三维久期匹配策略，其他策略的免疫效果介于二者之间。 　　关键词：债券投资组合；久期匹配策略；免疫策略；单一久期策略 　　中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1003-3890（2017）01-0051-07 　　一、引言 　　中国经济正处在转型深化期，建立多层次债券市场体系是降低实体企业融资成本、促进金融市场内生动力、提升市场经济运行效率、深化经济体制全面改革的基本途径。因此，需要充分发挥金融资源在经济活动中的配置作用。 　　国务院于1981年1月颁布了《中华人民共和国国库券条例》，标志着重启国债发行，我国债券市场由此进入新阶段。经过30多年的探索和发展，我国债券市场发生了深刻变革，市场结构形成了由交易所市场、商业银行柜台市场、?y行间市场等构成的多层次市场体系；产品结构形成了由国债、金融债券、公司债券等构成的多元