.大豆维持宽幅震荡行情.PDF

大豆专题 商品专题 金融衍生品.大豆 大豆维持宽幅震荡行情 兴证期货1 队 摘要 短期全球大豆供给维持增加，而需求增幅则保持相对稳定，大豆的供求将维持宽 松的局面。对国产非转基因大豆而言，今年种植面积增加，政府补贴力度加大，需求则 维持平稳，上涨压力明显；从成本角度来看，国产豆的成本底部区间也较为坚实，很难 出现大幅下挫的可能。因此，我们将围绕 3600-3900 元/吨的区间高抛低吸进行交易。 风险提示： 1、外盘大幅上涨带动国内大豆成本大幅走高。 2、交通物流因素导致大豆供应短缺，价格上涨。 大豆专题 1、美豆丰产打压豆类价格 由于年初，阿根廷、巴西遭遇洪水侵袭，导致原本预期的大豆增产发生了改变，全球大豆 产量较预期出现了大幅减少，尤其是阿根廷，减产幅度接近 500 万吨的水平。而美国方面，由 于 5 月以来美国农业部给出的大豆单产预估一直偏低，市场同时预期天气不利于大豆生长导致 单产和总产的预期偏低，而 10 月的月度报告，美国农业部大幅度调高了美豆的单产，由于收割 期临近且天气的预期状况良好，市场预期后期美豆的单产和总产将有进一步提高的空间，对豆 类的价格有利空影响。 下图为全球大豆的供求平衡表，自2014/15 年度以来，全球大豆的单产和总产量持续走高。 需求方面，同样出现增加，使得库存出现小幅下降的情况。从目前来看，美国大豆产量增加的 概率很高；而巴西和阿根廷目前还刚进入到种植期，市场预期巴西大豆的种植面积可能继续提 高，但阿根廷种植面积可能基本稳定，且预期后期拉尼娜现象将不利于大豆的生长，后期全球 大豆的供应可能有所放缓。因此，从短期来看，美国大豆的增产将利空豆类市场。 全球大豆供求平衡表 数据来源：兴证期货研发部、usda 2016 年度，美国大豆种植面积再次创出历史新高，从美国农业部的最新的10 月报告显示， 大豆专题 美国大豆的种植面积为8370 万公顷，高于去年同期的8270 万公顷，且后期有调高可能。随着 收割期的接近尾声，各大产区报告的大豆单产数据都大幅的提高，美国农业部大豆10 月报告的 的单产已经达到51.4 蒲式耳/英亩，远远高于初期的46.7 蒲式耳/英亩的预测，整体美豆的产量 将维持历史高位。 美豆种植面积及产量数据 数据来源：兴证期货研发部、usda 从单产的情况看，收割季以来美豆主产区天气较好，美豆的优良率维持历史记录的水平， 收割进度也非常顺利。近期各大机构的实地调研情况看，美豆单产超过51.4 蒲式耳/英亩继续提 高的可能性增加，短期美豆供应的压力仍旧较大。全球大豆供求宽松局面维持。 2、中国大豆供求分析 （1）供给增加、需求稳定，大豆供求压力不减 我国国内大豆为非转基因大豆，由于单产水平低，生产成本较转基因大豆高，因此，生产 成本较高。大豆的用途主要可分为食用消费和压榨消费。国内种植的非转基因大豆可以用作食 大豆专题 用消费也可以用于压榨用途。而进口大豆理论上只能用于压榨，不能用于食用。 2016 年，中央政府提出了推进农业供给侧结构性改革是建设现代农业和提高我国农业竞争 力的重大举措。农业结构调整是农业供给侧结构性改革的重要任务。对当前农业结构存在的问 题，应采取综合措施加以解决，优化农产品结构、区域结构、经营体系结构和产业结构。促进 和扶持农业结构调整，引导和支持各地在调整优化农业布局和结构上取得突破。具体来说，就 是针对我国玉米供求严重过剩的情况，调减种植面积，提高大豆和杂粮等作物的种植面积。从 我们春季调研的情况来看，东北各地区政府积极相应中央号召，引导农民调整产业结构。据我 们调研的结果显示，玉米的种植面积大幅下调，大豆、经济作物及青畜饲料的种植面积有不同 程度的提高。大豆种植面积的提高毫无疑问会提高国产大豆的供应量，给价格带来一定的压力。 2016 年春黑龙江地区调研的大豆生长情况 来源：兴