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SHANGHAI UNIVERSITY课程阅读报告COURSE PAPER课程名称：投资与理财课程号: 2400J012授课教师：学号: --------姓名：西木小卒所属：电气工程及其自动化《巴菲特股东大会内部讲话——巴菲特价值千亿美元的投资智慧》[1]阅读报告摘要：这本书收集整理了巴菲特和他的黄金搭档——伯克希尔-哈撒韦公司副主席查理·芒格在历届巴菲特股东大会上的发言作为主要的研讨对象，并不是泛泛地谈论投资哪支股票，获得多少收益。作者希望向读者传达巴菲特最关键的投资理念，帮助读者真正领悟巴菲特的投资之道。本次报告笔者选取了书中的主要章节来介绍巴菲特的投资智慧。关键词：巴菲特投资股票知己知彼，投资是项技术活巴菲特曾说过：如果你不能马上对自己和生意有足够的了解，那么即便花上一两个月的时间，所面临的情况也不见得有多少改观。你必须对你可能了解和不了解的事情有亲身的体会，对自己的能力范围有精准的认知。范围的大小无关大局，最重要的是范围里面的东西。哪怕在那个范围内只有成千上万家上市公司中的30家，只要把那30家企业搞明白就没问题了。股市有风险，投资需谨慎。每个投资者都应该牢记于心，但更重要的是要知道怎样运用自己的能力规避风险。巴菲特告诉我们必须注意的两点：一是对自己的投资能力有清晰的评估，需要了解自己的资金状况以及对股票潜力的预估，接着需要不断学习加强自己的评估能力；二是对将要投资的对象有全面而清晰的认识，这直接关系到股票的发展潜力以及其未来的盈利能力。巴菲特在1997年的股东大会上说到：投资这个游戏的名字叫不停得学习，我们就是证据。庸者知而不行，智者知而后行。投资不先弄明白其原理和形式，怎么能马到成功呢？作为理性的金融活动，投资与脑热的投机在投资能力上有着根本上的区别。投资要注意“安全”对于大多数投资者来说，通常最关注的是自己该投资什么，或者投资什么更加赚钱，而很少人专心思考自己不该投资什么，或者投资什么会赔钱。其实，很多时候懂得避险比懂得盈利更加重要，因为只专注如何盈利的投资者更容易走入利益背后的陷阱。正如巴菲特强调的那样：投资的基本原则是不亏损，而不是盈利。投资最起码不能把自己很惨地赔进去。巴菲特说自己是首席执行官，也是首席风险官，可见在其投资理念中，安全是第一位的。投资行业的风险是一定存在的，规避风险，保护本金是一切理性投资的开始，巴菲特使用了简单有效的方法：提高公司管理效率，重视现金流，不冒哪怕千分之一的风险……要知道投资在干什么，保持头脑清醒巴菲特投资模式的核心思想可以概括为“以合适的价格买入，由杰出经理管理的优秀企业的全部或部分权益并长期持有”。[2]巴菲特坚持长期持有股票，这种坚持是建立在认清其所需的基础上的，他不会在衰落行业上耗费时间，也不会为了短期的眼前利益去盲目跟风，巴菲特不会过分担心股价的涨跌，因为是在选择优质股票的基础上，所以长期持有总能获得更好的收益。在这一点上投资者必须回归真实和自主，不能被自己的侥幸心理和他人的故意吹嘘所控制，要坚持有自己理性的思考。那么什么样的思考是理性的正确的呢？选择股票实际上是在选择企业和公司，一个优质的股票必然与一个运营优秀的公司分不开，那问题就是要选择公司的问题。选择投资一个公司必须考虑它的价值，我们总希望投资的公司的价值大于等于它的价格，但并不是说价格是考虑的重头，因为图便宜买的股票就像是买了功能相似但质量没保证的产品，考虑投资带来的未来收益才是可取的，这时更应该挑选你了解的事情去做，必须在做决定前认真研究公司的情况，因为未来难以预测的公司是危险的，一旦投资这种公司，你就会时时刻刻提心吊胆。简单点说：不懂不做，要做就必须充分了解。做自己喜欢的投资1984年巴菲特致股东的信里写道：比尔·罗斯形容过度分散投资的麻烦：若你拥有40位妻妾，一定没有办法对每一个女人认识透彻。长期下来，我们集中持股的政策终会显现出它的优势。投资在精而不在多，有时候我们认为投资不同种类的股票可以很好分散风险，但是臃肿的结构很可能会拖垮投资者的管理能力；巴菲特是对集中投资有着天然的喜爱，但是集中投资、优势投资的方法的确为管理过多项目节省了大量宝贵的时间，也能聚焦到最有效的信息上。巴菲特还偏好投资价值产出型的企业，在考量股票潜在的盈利能力时他的眼光落在长远上，他心中理想的股票一定具备两个特点：一是长期收益较高，较稳定，二是期间再投资比较少。2012年巴菲特给股东的信中说到：第二类投资包括的资产是指那些实际不产出任何收益，但买家在认为其他人未来会为此支付更高的价格的期望下所购买的资产……正是持着这样的观点，巴菲特始终不会将资金和精力投资在黄金一类的行业里，因为如果你一直持有一盎司黄金，到最后你将仍然只拥有一盎司，其本身不具有生产性。总结来说就是投资自己喜欢的有价值的企业！在巴菲特看来，投资者应该加强