禹洲地产维持优质增长销售惊喜不断.PDFVIP

【請即時發放】 禹洲地産維持優質增長 銷售驚喜不斷 華泰上調目標價至5.0 港元 重申「買入」評級 （2017 年 7 月21 日，香港）中國房地產前40 強企業，禹洲地産股份有限公司 （「禹 洲地産」或「本公司」，及其附屬公司，統稱「本集團」；股份編號：01628.HK）欣然 宣佈，公司獲華泰上調目標價至5.0 港元並重申 「買入」評級，以反映強勁的銷售數據 和最新的土地收購項目。華泰認為禹洲地產合約銷售額增長快於預期，盈利增速可觀， 加上新增優質土儲，將利好公司未來高品質的增長。 銷售額增長快於預期 上調目標價至5.0 港元 禹洲地產17 年上半年合約銷售額總計達人民幣215 億元（同比增67%），考慮到年初 目標為300 億元，華泰預計公司將在中期業績報告發佈之際上調全年銷售目標。禹洲 地產保持快周轉模式，買地到預售的週期都較同業短，同時在傳統市場（如廈門、合肥 和上海）的市場佔有率不斷上升，華泰預計其銷售增速將維持在較高水準，同時高去化 率（60-70%）也將得到保持。華泰將 17 全年合約銷售額預測由人民幣 300 億元上調 至人民幣350 億元，同時相應地提高每股淨資產估值至每股8.3 港元。華泰維持對禹洲 地產的 「買入」評級，並將其目標價由4.1 港元上調至5.0 港元，以反映更強的銷售數 據和最新的土地收購項目。 17 年上半年業績預覽：盈利增速可觀 考慮到去年上海和南京新項目的出色銷售業績，並且大部分可能上半年坐收，華泰預計 17 年上半年禹洲地產將錄得可觀的收入和核心利潤增長 （同比增 25-30%）。另外， 17 年上半年毛利率也預計將穩定在31-33% 左右（16 年上半年為32.5%）。考慮到公 司上半年土地收購較審慎，同時來自合同銷售額的現金回款強勁，華泰預計禹洲地產淨 負債率將維持較為健康水平 （2016 年底為71.7%）。同時，公司管理層或於8 月份中 期業績會上宣佈首次中期派息。 土地儲備：積極選取優質土地 17 年上半年禹洲地產共收購了10 個地塊，為擴大在現有市場的領先地位，公司未進入 任何新的城市。新增土地儲備的建築面積總計為95 萬平米左右，未來可為禹洲地產貢 1 Wonderful Sky Financial Group 皓天財經集團有限公司 6/F, Nexxus Building, 41 Connaught Road, Central, Hong Kong 中環干諾道中41 號盈置大廈6 樓 T: 852 – 2851 1038 F: 852 – 2815 1352 E: enquiry@wsfg.hk W: www.wsfg.hk 獻約人民幣250 億元-350 億元的總可銷售資源。鑒於禹洲地產擁有954 萬平米的充足 土地儲備，足以支撐未來四至五年的銷售，華泰認為公司可以挑選較為有利的時機補充 土地。在該行看來，禹洲地產對優質土地的選擇，將利好公司未來高品質的增長。預計 未來幾年公司毛利率將維持在32-35%的穩健水平。 優質增長帶來估值溢價 華泰基於40%的每股淨資產預測估值折讓得出5.0 港元的目標價，對應6.8 倍2017 預 測PE。考慮到公司高品質的增長和較高的股息率，華泰認為公司的估值溢價較為合理。 -完- 關於禹洲地産股份有限公司（01628.HK） 禹洲地産股份有限公司爲總部位於上海的全國性物業開發商之一，持續深耕八大核心城 市，公司的目標是通過「立足長三角、引領海西區、建樹全中國」的戰略，發展成爲全 國領先的房地産開發商。 禹洲地産成立於一九九四年，專注發展較高品質的住宅、零售及商用物業。截至2016 年 12 月31 日，公司在廈門、福州、上海、天津、南京、合肥、杭州、泉州、漳州、 龍岩、蚌埠和香港等共有68 個項目處於不同的發展階段，在建和持有作未來開發的總 建築面積 954 萬平方米，長三角經濟區、海西經濟區及環渤海區域和華中區域分別佔 53%、36%、5%及 6% 。憑藉卓越的品質、多樣化的物業組合、強大的品牌及富經驗 的管理團隊，禹洲地産已連續十一年榮膺「中國房地産百強企業」稱號，其中2011 年 至2017 年入選中國房地産五十強。2017 年5 月被納入「恆生港股通高股息低波動指 數」成份股。 如欲了解更多禹洲地産的資訊，請瀏覽公司網