20150429国际金融原理_教科书打印稿 张陶伟.pdfVIP

《国际金融原理》 绪论 一节、金融、国际金融 1、金融，是指与货币信用在时间和空间上的一种配置行为，本质上与信用有关；金融决策的核心是未来预期收 益与风险的权衡关系。当这种货币信用活动伴随着商品生产、交换的扩大和发展超越国家疆界以后，便称之为国际金 融。 2、金融市场构成 构成金融市场基本要素必须在金融交易的形成过程中去寻找。金融交易与所有其他 质商品交易一样，必须有参 加的主体、交易的对象和做成交易的具体形式。因此，金融市场最重要的构成要素为金融市场的参与者、金融工具和 交易机制。 （1）金融市场的参与者，即金融市场交易主体。大致可分为五类：个人、经济实体、政府及其有关行政机构、 银行与非银行金融机构、中央银行。每个部门作为市场的参与者，都可能成为资金的需求者，同时也可能成为资金的 供给者。 （2）金融市场的主要金融工具。金融工具是预期收益与风险之间权衡关系的一个载体；是金融市场上的资金融 通媒介，亦称信用工具；也是指金融市场中各种被交易的对象。作为金融资产表现的具体形式，是书面形式的金融权 责关系契约。它是资金需求者向资金供给者出具的书面凭证，是一种具有法律效力的契约。 金融工具有三种基本属性：收益 ，可通过价格变动表现出来；风险 ，包括价格(收益)变动风险、违约风险、 通货膨胀风险以及汇率风险等；流动 ，指金融工具转变为现金所需时间长短、费用高低。 金融工具主要包括两大类：一类是金融市场参加者为 资、投资而创造出的股权类、债券类原生工具；另一类是 金融市场参加者为保值、投机等目的创造出的期权类、期货类衍生(derivative)工具。无论哪一类工具，都是资金供 求 质的具体反映，都是供求双方共同选择资金借贷形式的具体体现。国际金融市场上金融工具种类繁多：以工具的 职能为标准，可分为投资 资工具(如股票、债券等)和保值投机工具(如期货合同、期权合同、金融互换等)；此外， 还可以以金融工具收益高低、期限长短、风险程度、工具创造者等为标准进行分类。如外汇市场工具：外汇即期、外 汇远期、外汇期货、外汇期权；证券市场工具：股票、债券、可转换债券、零息票债券等。 开发金融工具并提供金融解决方案的人，通常称为金融工程师。需要一定数学、计算机方面的知识和技能。 （3）金融市场交易机制。简单地说交易机制就是实现金融交易的方式，而金融市场交易方式是把交易双方和交 易对象结合起来，使交易双方相互联系，确定交易价格，最后实现转让交易的具体形式。良好的交易机制在金融市场 功能的发挥和市场效率提高中起非常重要的作用。交易机制包括三方面的内容：一是委托－－成交机制；二是交割清 算制度；三是信息公开制度。 委托－－成交机制是交易机制的核心，一般来说有两大类：一是委托驱动(order-driven)机制，即交易所的公开 竞价拍卖方式；二是报价驱动机制(quote-driven)，即柜台交易的双向报价方式。以下结合国际金融市场解释这两种 组织方式。 交易所的公开竞价拍卖方式 委托驱动市场是一个拍卖市场(auction market)，投资者的委托 单与其它投资者的委托 单在交易所的集中市 场上匹配成交。例如在交易所中进行的股票、期货、期权等交易就是采用这种公开竞价(outcry，也称集合竞价)确定 成交价格的。在该方式下，买方希望以较低的价格买入，而卖方力求以较高的价格卖出。 对于限价单据，集合竞价的原则是：价格优先；时间优先。买方群体中不断有人希望为了买进而抬高买入价，其 中最高的买入价排在最前面，如果两个投资者的买入价相同，则先报入的单据排在前面；卖方群体中不断有人为了卖 出而降低要价，其中最低的卖出价排在最前面，如果两个投资者的卖出价相同，则先报入的单据排在前面。买卖双方 报出的价格将逐渐接近。 对于市价成交单据：按市价成交的卖方将以买方的最高限价购买单的价格成交；而按市价成交的买方将以卖方的 最低限价出售单的价格成交。显然，市场上不合理的报价(如想买进工具的人给出的价格太低、想卖出工具的人给出 的价格太高)将被淘汰。 当然，如果有庄家具有大资金、或者大额 码，就有可能通过操纵市场价格损害其他弱小投资者的利益。这就需 要一个公平、公开、公正的环境。 柜台交易OTC的双向报价方式 报价驱动市场是交易商市场(dealers market)，在市场上投资者与做市商(maker-markets)做交易，做市商执行 买卖双向报价功能并负有按报价成交的义务。在银行之间以及非银行金融机构之间进行的外汇即期、远期、期货