.航空行业2010年下半年投资策略-澹季布局，期待旺季量价齐升.pdfVIP

研究报告 2010 年 6 月 8 日 航空运输Ⅲ 航空运输行业 2010 年下半年投资策略 看好 王鹏（研究主管） 执业证书编号：S0960207090131 0755 淡季布局，期待旺季量价齐升 wangpeng@ 谢红 投资要点： 执业证书编号：S0960110015102 行业基本面向好，下半年旺季、世博会、亚运会叠加有望推动行业景 0755 气进一步攀升：①客货运输周转量均呈现高增速，日利用率、客座率、 xiehong@ 载运率高位运行，票价指数提升明显，主业盈利能力创历史新高。② 下半年旺季、世博、亚运会多因素叠加，进一步提升行业景气度。上 评级调整： 维持 海世博虽然初期客流低于预期，但上升趋势非常明显，预计七八月旺 季及结束前的 9-10 月客源有望出现客源爆发。 行业基本资料 预计下半年行业主业业绩将加速上升,最主要的动力为票价的加速提 上市公司家数 6 升：①高客座率下，票价指数变化弹性大。三季度旺季与世博叠加， 总市值（亿元） 3032 客座率将进一步攀升，预计票价相对客座率变化上升更加明显，推动 主业业绩在一季度创近年历史高值的基础上，实现加速增长。②在东 占A 股比例（% ） 1.40% 航合并、国航控股深航后，三大航市场份额提升，行业市场集中度提 平均市盈率（倍） 63.65 升有利于减少航线票价竞争，稳定和提升票价，推动主业盈利水平上 行。 行业表现 全球航空业加速变革，民航局全面推进建设民航强国战略，行业有望 （% ） 1M 3M 6M 进一步获得政策支持：①欧美迅速地进行跨国、超规模的资本并购重 航空运输Ⅲ -17.87 -13.28 6.65 组，未来世界的主要国际干线市场将由几个全球超级承运人瓜分，对 上证综合指数 -6.57 -17.13 -24.62 中国航空公司也形成压力，中国航空公司迫切需要提高自身竞争力。 ②民航局明确行业发展方向，全面推进建设民航强国战略，“要全力支 95% 4464 持我国航空公司做强做优做大，培育具有国际竞争力的大型网络型航 76% 3720 空公司；要构建布局合理的机场网络体系，培育具有国际竞争力的大 57% 2976 型航空枢纽。” 预计未来在行业格局变化、行业管理、政策支持等方 38% 2232 19% 1488 面有望出现利好。 0% 744 -19% 0 国际油价回调利好，关注人民币升值时点：①油价相对前期超过 86 美 2009/6 2009/9 2010/1 2010/4 成交金额 航空运输Ⅲ 元/桶的价位有明显下调，有利于国际航线航油成本的降低，国内油价 上证综合指数 也于 6 月 1 日起下