十号文解读及民企境外上路径分析福建创元律师事务所廖开展.docVIP

“十号文”解读及民企境外上市路径分析 福建创元律师事务所 廖开展 张必望 [摘 要] “十号文”，事实上限制了民企境外上市，至今无一企业按照“十号文”规定程序而成功获得批准境外上市。然而众多民企通过各种方式成功在境外上市。本文通过对“十号文”法律背景以及关于关联并购、股权作为支付手段的并购以及通过特殊目的公司上市具体规定的解读，在此基础上结合已经在境外成功上市之模式，对民企在“十号文时代”境外上市路径做进一步整理、分析。 [关键词] 十号文 关联并购 特殊目的公司 境外上市 引言 由商务部牵头起草并由国务院六部委于2006年8月8日联合颁布的《关于外国投资者并购境内企业的规定》（以下简称“十号文”）于2006年9月8号生效。从“十号文”的内容来看，其意图是规范此前早已盛行，却一直不被法律认可的红筹模式明确跨境换股、返程投资和设立SPV的合法性，在商务部的法规中这是第一次，这就意味着境内企业去境外以股权私募或IPO公募方式募集资金获得了明确的合法性。“十号文”对于“特殊目的公司”制度以及与之相配套的以股权做支付手段的操作路径的规定，甚至被认为 “不仅是法律制度层面的一种突破，也是公司制度领域内的一项创新，其历史贡献和实践价值将载入史册。商务部研究院梅新育博士认为：“以股权作为支付方式本身就是中国外资并购法规的一大进步，我国一直以来还没有针对换股并购的具体法规，十号文是首