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经济周期的当前所处阶段预计将延长
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资产配置 2011 年 4 月
经济周期的当前所处阶段预计将延长
投资时钟
根据领先指标的过去趋势及目前动向,运用投资时钟方法可得到经济增长和通货膨胀指标。这些指标
每月更新一次,以预测未来三至六个月全球经济的走势。
增长指标设置了周期性和防御性资产(时钟图的南北向)的相对权重。通货膨胀指标设置了金融资
产与实物资产(时钟图的东西向)的比重。
Trevor Greetham 于2006年1月加入富达,
任资产配置总监。
除了管理基金外,Trevor还是富达资产配置团
队的成员。
在加入富达之前,他曾在美林工作十年,担任
资产配置总监。Trevor 在英国的 Provident
Mutual 公司开始其职业生涯。
他拥有剑桥大学数学硕士学位,是一名合格的
精算师。
资料来源:Fidelity. For illustration only
宏观经济概况
我们正处于全球经济周期的过热阶段:针对震后日本经济的疲软态势,日本政府新出台了额外
的经济刺激政策,并暂时抑制了其他央行的加息需要,从而使此阶段延续。
日本的供应链遭到破坏后,通胀压力也将加剧。由于人们担忧核能供应中断后核电供应不足,
对石油消费的需求预期将增加,所以石油价格也可能继续上涨。
展望未来,美国和欧洲的货币紧缩政策呼之欲出。因此,我们可能会对风险资产的头寸进行调
整,但是,我们不希望紧缩政策的出台成为经济周期的重要转折点。股票属于盈利敏感型的资
产,投资者应该留意美联储的最后一次加息,而非第一次加息。
资产配置概况
我们继续看好风险资产,特别是商品、资源板块和日本股票。
商品仍然容易受到价格上涨的冲击。中东动乱的阴霾挥之不去。在此背景下,人们普遍担忧,
核电供应的缺乏会增加石油需求,从而导致油价上涨。
我们将继续持有较低权重的政府债券。随着第二轮量化宽松(QE2 )的结束,欧洲央行开始加
息,债券收益率有望上升。
全球增长
我们的增长记分卡继续呈现增强态势。全球经 全球增长计分卡领先指标和七大工业国GDP增幅
济增长的复苏将历时多年,目前我们仍处于初
期阶段。世界主要经济体的失业率终于开始从
经济衰退时期的高位趋降。
G4的货币政策仍然极为宽松,经合组织领先指
标正走出低谷,商业信心回暖,经济学家们纷
纷提高其对国内生产总值的预测。
根据市场对于日本地震的最初反应, 有人推测,全
球经济有望迎来增长高峰。我本人则持相反的看
法。作为世界第三大经济体,日本经济近期呈现疲
软态势。为提振当前的低迷状态,日本政府实施了
额外的经济刺激政策,使得其他央行的加息动
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