经济周期的当前所处阶段预计将延长.pdfVIP

  本文件仅供专业投资者使用，个人投资者不应依赖本文件 资产配置 2011 年 4 月 经济周期的当前所处阶段预计将延长 投资时钟 根据领先指标的过去趋势及目前动向，运用投资时钟方法可得到经济增长和通货膨胀指标。这些指标 每月更新一次，以预测未来三至六个月全球经济的走势。 增长指标设置了周期性和防御性资产（时钟图的南北向）的相对权重。通货膨胀指标设置了金融资 产与实物资产（时钟图的东西向）的比重。   Trevor Greetham 于2006年1月加入富达， 任资产配置总监。 除了管理基金外，Trevor还是富达资产配置团 队的成员。 在加入富达之前，他曾在美林工作十年，担任 资产配置总监。Trevor 在英国的 Provident Mutual 公司开始其职业生涯。 他拥有剑桥大学数学硕士学位，是一名合格的 精算师。  资料来源：Fidelity. For illustration only 宏观经济概况 我们正处于全球经济周期的过热阶段：针对震后日本经济的疲软态势，日本政府新出台了额外 的经济刺激政策，并暂时抑制了其他央行的加息需要，从而使此阶段延续。 日本的供应链遭到破坏后，通胀压力也将加剧。由于人们担忧核能供应中断后核电供应不足， 对石油消费的需求预期将增加，所以石油价格也可能继续上涨。 展望未来，美国和欧洲的货币紧缩政策呼之欲出。因此，我们可能会对风险资产的头寸进行调 整，但是，我们不希望紧缩政策的出台成为经济周期的重要转折点。股票属于盈利敏感型的资 产，投资者应该留意美联储的最后一次加息，而非第一次加息。 资产配置概况 我们继续看好风险资产，特别是商品、资源板块和日本股票。 商品仍然容易受到价格上涨的冲击。中东动乱的阴霾挥之不去。在此背景下，人们普遍担忧， 核电供应的缺乏会增加石油需求，从而导致油价上涨。 我们将继续持有较低权重的政府债券。随着第二轮量化宽松（QE2 ）的结束，欧洲央行开始加 息，债券收益率有望上升。       全球增长 我们的增长记分卡继续呈现增强态势。全球经 全球增长计分卡领先指标和七大工业国GDP增幅 济增长的复苏将历时多年，目前我们仍处于初 期阶段。世界主要经济体的失业率终于开始从 经济衰退时期的高位趋降。 G4的货币政策仍然极为宽松，经合组织领先指 标正走出低谷，商业信心回暖，经济学家们纷 纷提高其对国内生产总值的预测。 根据市场对于日本地震的最初反应， 有人推测，全 球经济有望迎来增长高峰。我本人则持相反的看 法。作为世界第三大经济体，日本经济近期呈现疲 软态势。为提振当前的低迷状态，日本政府实施了 额外的经济刺激政策，使得其他央行的加息动