财政扩张与通货膨胀基于中国数据的经验解释-山东社会科学.pdfVIP

２０１１年第５期　　　　　　　　　　　　　 　　山 东社 会 科 学　　　　　　　　　　　　　　　　　　 Ｎｏ．５ 　总第１８９期　　　　　　　　　　　　 　　ＳＨＡＮＤＯＮＧＳＯＣＩＡＬＳＣＩＥＮＣＥＳ 　　　　　　　　　　　　 ＧｅｎｅｒａｌＮｏ．１８９ ·金融研究（学术主持人：胡金焱）· 财政扩张与通货膨胀：基于中国数据的经验解释 郭　琪 （中国人民银行济南分行，山东济南　２５０００１） ［摘要］　中国财政政策与通货膨胀的关系符合ＦＴＰＬ的结论，财政政策通过影响货币供 给、社会总需求以及要素成本对价格水平产生作用。通过对１９９８年以来中国积极财政政策 与通货膨胀变动情况的实证分析，发现通货膨胀对财政支出的变动有较强的反应：通货膨胀 率在受到财政支出一个单位正向冲击后，在约１个月的时期内冲击效应为正，通货膨胀率提 高约０．０３；但影响时间很短，在滞后３期（９个月）的时期内冲击效应转为负向，通货膨胀率下 降；３至５．５期（９个月至１３．５个月）时期内效应再次转为正向，通货膨胀率上升。这与财政 支出对公众预期具有导向性、财政支出的刚性以及财政政策自身执行的滞后性紧密相关。 ［关键词］　财政政策；通货膨胀；财政支出；效应 ［中图分类号］Ｆ８２０．５　［文献标识码］Ａ　［文章编号］１００３－４１４５［２０１１］０５－０１２９－０６ 　　考察中国货币供应量与通货膨胀的关系，发现货币供应量与价格水平的变化并不存在显著的一致性 （见图１），而且经常出现背离。或许中国的通货膨胀不仅仅是一个货币现象，其他因素也对其产生重要影 ①在政府赤字没有受到约束而造成政府债务水平不稳定的 响？按照Ｓａｒｇｅｎｔ和Ｗａｌｌａｃｅ（１９８１）等人的研究， 情况下，为维持跨期预算等式的成立，政府会隐性的通过铸币税手段来弥补一般税收的不足，从而在盯住名 义利率的规则下，财政政策会导致物价的不稳定。后来，Ｌｅｅｐｅｒ、Ｗｏｏｄｆｏｒｄ（２００１）等人对该理论进行了扩 ②提出了价格水平决定的财政理论（ＦＴＰＬ）。该理论认为，在自主性货币政策背景下，政府的财政政策在 展， 决定价格水平和通货膨胀时起着很重要的作用。中国的财政政策与通货膨胀之间是否具有联动关系，本文 ③ 将对此进行分析和探讨。 图１　通货膨胀与货币发行量的变动关系 　收稿日期：２０１１－０３－０２ 　作者简介：郭琪（１９７８—），女，中国人民银行济南分行助理研究员。 　①Ｓａｒｇｅｎｔ，Ｔ．Ｊ．，Ｗａｌｌａｃｅ，Ｎ．（１９８１）：“ＳｏｍｅＵｎｐｌｅａｓａｎｔＭｏｎｅｔａｒｉｓｔＡｒｉｔｈｍｅｔｉｃ”，ＦｅｄｅｒａｌＲｅｓｅｒｖｅＢａｎｋｏｆＭｉｎｎｅａｐｏｌｉｓＱｕａｒｔｅｒｌｙＲｅｖｉｅｗ，５． 　②Ｗｏｏｄｆｏｒｄ，Ｍ．（２００１）：“ＦｉｓｃａｌＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒＰｒｉｃｅＳｔａｂｉｌｉｔｙ”，ＪｏｕｒｎａｌｏｆＭｏｎｅｙ，Ｃｒｅｄｉｔ，ａｎｄＢａｎｋｉｎｇ，３３． 　 衡量财政政策与通货膨胀的关系主要是考察积极财政政策的扩张对物价上升水平的影响，因此本文主要对１９９８年之后的财政政策 ③ 效应进行评价。 １２９ 一、文献述评 近年来，国内部分学者对ＦＴＰＬ在中国的适用性进行了深入分析和实证研究。龚六堂、邹恒甫（２００２）通 ① 过分别构建不带货币和带货币的价格水平决定模型，指出中国的通货膨胀也是一个财政现象，价格水平是 由政府债券的实际值与政府财政剩余相等来决定的，增加税收会降低价格水平。方红生、朱保华（２００８）通 ②认为在此期间财政政策承担了控制物价水平的 过对１９９６－２００６年的中国财政政策和物价水平进行分析， 重任，要想稳定物价，必须采取盯住赤字的财政政策。也有不同的结论，如万晓莉和傅雄广（２００８）经过实证 分析发现，尽管财政