货币交易的机会与挑战.pdf

貨 幣 交易 貨 幣 交易 的 的 機會 與 挑戰 機會 與 挑戰 美國滙想 外匯投資管理 FX Concepts 2009 年 2月 貨幣市場: 一個被｀低估＇的市場 外匯交易市場內有大量參與者都不是以盈利為目的 企業財務主管 中央銀行 (確保海外盈利) (就業率上升,通脹 率下降) 外匯市場 $3.2 trillion (萬億) 每日成 交額* 個人消費 債券及股票經理 (旅遊) (需要買入外幣以購買 外國資產) FX Concepts *Source: Bank for International Settlements, Triennial Central Bank Survey, August 2008 2 Beta : 您在貨幣交易中的 機會所在 1. 趨勢 (方向) 外匯市埸的交易存在朝趨勢在動的傾向 趨勢受限於市埸的過度反映和反轉, 並且會產生週期性的行為 利用以價格為基礎的模型產生回報 2. 利差交易 (殖利率) 高殖利率的貨幣相對於低殖利率的貨幣通常會有增值的傾向 殖利率曲線, 債券的殖利率, 股市/債市的流量整合在策略裡 當趨勢交易的表現不佳時通常會有突出的表現 3. 波幅 (期權) 利用期權來避險的需求會產生期權評價失衡的傾向 期權回報與趨勢交易回報的相關性很低 投資策略分散於: 行使價, 到期日, 各種貨幣 從上述各類貨幣交易的模型中取得利潤. FX Concepts 3 Alpha:良好管理的附加價值 1. 綜合模型的建構 研究的流程匯集了專才及個別模型設計者的想法 模型受到資深研究員,貨幣分析師,投資組合經理以及投資長的監控 專注於新模型的開發以及現有模型的加強 2. 智慧型的投資風格組合 將風險分散 各種投資風格 :趨勢,利差以及波幅交易 已開發及發展中國家貨幣 結合非貨幣因素機動地配置資產 3. 在每一階層的風險管理 計量和質量 由下而