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全息操盘证券研究所 financial securities research institute ★ 核心报告 2010 年 6 月投资策略报告 静候底部到来 全息操盘证券研究所（0755 2010年6月9日 五月市场回顾 五月份 A 股表现令人失望，上证指数和深成指数分别下跌 9.7%和 8.6%。而外围市场也不见 得比国内的表现好。美国道指下跌 7.9%，欧洲三大主要市场英法德分别下跌 6.6%、8.1%和 2.8% 。 中央控制楼市泡沫的政策方向为跌市创造了环境气氛，再加上央行上调准备金率，CPI 和 PPI 数 据偏高，以至顺差增幅大幅下降都成了本轮下跌的重要因素。外围市场又有欧债危机在兴风作浪， A 股市场难免要受到一点考验。 热点方面，新能源板块表现出较强的抗跌性，尤其是锂电池相关个股如亿纬锂能、厦门钨业 等个股表现强势。我们判断在相关政策推动下，新能源板块行情仍会持续，但高估值情况下选股 的难度增加。另外中小盘次新股在月底表现出凌厉的攻势，尤其是年报除权个股，成为短期市场 的热点。 5 月份核心股票池平均上涨 9.14%，远远超越同期沪指。其中卫士通和孚日股份表现十分抢 眼，帮助大家准确抓住了超跌个股的投资机会。借鉴 5 月核心股票池的选取思路，我们认为新能 源相关个股、新兴战略产业相关个股或仍将是未来市场资金的主要流向。 5 月核心股票池收益情况 股票名称 股票代码 涨跌幅 华仪电气 600290 -4.00% 孚日股份 002083 16.61% 中金黄金 600489 -2.38% 卫 士 通 002268 42.78% 联合化工 002217 2.32% 建峰化工 000950 -0.47% ────────────────────────────────────────── 客户服务部 0755 全息操盘证券研究所 financial securities research institute ★ 核心报告 6 月静候底部到来 5月股指震荡下行，前期强势股补跌特征明显，除医药行业外，其它均经历了一轮恐慌性拋售， 大盘虽然在2500附近企稳喘定，但内外交困的宏观经济形势以及缺乏前瞻性的国内调控政策，反 而使市场对前景的负面预期日趋一致； 展望6月，内外负压的共同干扰下，短期市场依然难有可以预见的波段升势，但5月底大股东 与一致行为人增持本股行为，表明某些行业已经到了产业资本认同的位置。我们判断，一轮系统 性风险释放完毕后，市场结构性投资机会或将再次显现。 调控-中长线上升动能减弱 2009年的过度宽松信贷政策，换来了经济规模和企业利润的超预期增长，也埋下了通胀的隐 患。从2009年一季度至今年一季度，M2增速持续5个季度在20%之上。“钞票毛了”的后果是消费 品价格迅速飙升，而现在居民更钟意炒房和炒股。 人为地延长繁荣很可能面对深度衰退的恶果。“尝试利用祸根之源来治理祸根。一旦信贷扩 张告终，这个程序只会令危机更严峻。”希腊即将接受240亿欧元的财政紧缩计划草案也证明，货 币过度扩张只会增加国民的鲁莽负债，财政过度赤字最终要用国民的节衣缩食来偿还。 自从央行去年四季度货币政策“微调”以来，压抑资产价格过快上涨的政策熊市已然出现， 不过业绩熊市会否出现，却是判断后市的关键。泡沫形成如堆沙成山，没有人能预测哪一粒砂子 将导致沙堆崩塌，当大部分人成为冒险的赌徒时，一点小小的失望情绪就足以酿成灾难性的后果。 在一轮周期里，企业利润见顶往往要滞后于房价见顶。2006年5月，美国房价到达历史高点， 美国银行业净收益仍达创记录的1457亿美元。在房市泡沫破灭后，美国银行业在2008年四季度亏 损262亿美元，为1990年第四季度以来首亏。2009年3月，道指跌至12年前的水平，银行