信用风险衡量—信用风险加成模型-国立高雄应用科技大学金融资讯系.pdf

台灣金融財務季刊 第五輯第三期（93 年9 月） 77 一般專論 信用風險衡量—信用風險加成模型 ‧黃仁德 政治大學經濟系教授 ‧陳淑郁 嶺東技術學院財務金融研究所研究生 摘 要 信用風險加成模型是由瑞士信貸第一波士頓銀行於 1996 年所發展，此模型應用保險精算的 術分解信用風險，透過計算投資組合中信用暴險的預期違約損失分配來衡量信用風險。在衡量信用 風險時，只考慮違約模式──即違約是否發生，並無考慮評等變動所造成的損失。其使用波桑分配 來求算一年中發生n 次違約事件的違約機率。對於一個多樣化投資組合之預期違約損失分配的求 算，為了精簡計算債務人的資料，首先將暴險金額歸類至一與其暴險金額最接近的暴險類別之中， 然後根據暴險類別的形式來模擬投資組合的預期違約損失分配。當預期違約損失分配已知時，給定 預期違約損失分配的某一百分位損失水準，取其臨界值來作為投資組合的信用風險衡量。 瑞士信貸第一波士頓(Credit Suisse First spread)改變與違約發生 1 ，而導致信用工具價 Boston, CSFB)公司早在於 1990 年已將風險觀 值變化所引起的損失風險。信用風險加成模型 念應用於衍生性金融商品上，並且於 1996 年 只專注於信用違約風險的衡量與管理，並沒有 發展一個新的信用風險管理方法──信用風 討論由信用利差改變所造成的信用風險。信用 險加成模型(CreditRisk+ model) 。此模型應用保 風險加成模型為了減少潛在的模型誤差，對於 險精算的方法(actuarial approach)分解信用風 發生違約的原因並沒有試圖給予任何的假 險，且計算投資組合中信用暴險的預期違約損 設，這與衡量市場風險時不對市價的變動做任 失分配。信用風險加成模型為一種可以應用於 何的假設是相同的。有關信用風險的實證資料 放款、衍生性金融商品、及可於市場交易之債 是稀少且難獲得的，且資料的波動性也很大， 券等信用工具上的風險衡量模型，其使用投資 因此信用風險加成模型對於資料需求方面儘 組合方法，並將信用工具的暴險規模與其到期 可能地減少，以降低模型中參數的不確定性誤 期限納入模型來衡量信用風險。 差。由於不對違約發生的原因有所假設及輸入 信用風險乃信用工具的信用利差(credit 的資料需求儘可能地減少，使得信用風險加成 一般專論 78 黃仁德、陳淑郁：信用風險加成模型的信用風險衡量 模型的分析較其他信用風險模型更易於處理。 外金融業界歡迎的信用風險模型加以介紹及 各種信用工具間即使表面上看不出有什 比較。 麼原因使得其價值變動有所連結，但實際上債 壹、信用風險的衡量 務人的信用工具價值變動是會受到相同的總 信用風險加成模型組成因子可分為信用 體經濟因素(如經濟景氣狀況的改變)影響，這 風險衡量、經濟資本、及後續應用等三大部分 使得債務人間的信用工具價值變動不是相互 ([表 1]) 。在信用風險衡量部分將介紹輸入資料 獨立的，各債務人之間的違約因此產生了相