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我国上市公司财务高管薪酬影响因素实证分析 　　■中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2016）22-0029-04 　　摘要：在现代企业发展过程中，财务高管的影响能力和重要程度逐渐加强，其薪酬制度设计及影响因素受到企业和社会广泛关注。财务高管薪酬影响因素的相关研究对于企业如何制定好薪酬激励制度和实现可持续发展具有重要的意义。文章以264家A股上市公司为研究对象，以这些公司2014年年报相关数据为研究样本，对我国上市公司财务高管的薪酬影响因素进行了实证分析。研究发现，公司规模、公司业绩、财务高管年龄、受教育程度与财务高管薪酬有显著正相关关系；公司所在地、财务高管性别与其薪酬有相关关系；公司是否是国有控股与财务高管薪酬呈负相关关系。 　　关键词：财务高管薪酬 实证分析 上市公司 　　一、 引言 　　在现代企业中，财务高管已成功转型为公司的战略计划管理者、价值管理者、流程系统管理者、业绩评价管理者、公司控制管理者等一系列综合角色，使得其在企业发展过程中的影响能力和重要程度逐渐加强。财务高管的薪酬是激励他们努力工作最为直接和原始的动力，也体现了其身份价值和社会地位。因此，财务高管的薪酬制度以及财务高管的薪酬受哪些因素的影响，迅速成为大家关注的热点。同时，财务高管薪酬影响因素的相关研究对于企业如何制定好薪酬激励机制问题和实现可持续发展是很有必要的。 　　本文以委托代理理论、人力资本理论、管理激励理论、权变理论等理论作为基础，以实证分析的方法研究了我国上市公司财务高管薪酬问题的影响因素。 　　在本文中，财务高管的选择是上市公司中职位为：CFO、首席财务官、财务总监、财务负责人、财务部经理、财务主管以及总会计师的高管。薪酬的选择是狭义上的经济性报酬，即各上市公司年报中披露的财务高管的年薪。 　　二、 研究设计 　　（一）数据来源及样本选择 　　本文涉及数据主要通过WIND数据库、新浪财经、搜狐财经、上交所和深交所披露的上市公司2014年年报信息进行搜集，共搜集了264家A股上市公司的相关数据指标；截至2015年6月，A股上市公司共2 910家，本文的样本公司除去了金融、银行等财务高管岗位特殊的上市公司以及ST公司，根据万德数据库的行业分类，以各行业10%的比例随机抽取了264家公司作为样本。 　　（二）变量设计 　　本文的回归模型中的被解释变量为上市公司财务高管年度薪酬的对数，解释变量主要有四类，分别是：公司经营特征、公司性质、公司所在地域特征和高管个人特征，具体变量的含义见表1。 　　（三）研究假设 　　假设1：我国上市公司的公司规模和财务高管薪酬呈正相?P。 　　在公司规模较大的上市公司，公司的组织结构与经营环境更为复杂，公司面对的挑战与风险也更大，这就需要财务高管具备更高的综合素质和管理才能以处理相对更复杂的公司业务，如：战略管理、企业并购、资本运作等方面。这也意味着财务高管承担着更大的责任与风险，理应有更高的薪酬作为激励。同时公司规模越大，意味着财务高管控制着更多的资源，拥有更大的权力，会要求更高的薪资报酬。因此本文合理假设公司规模与财务高管薪酬呈正相关。 　　假设2：我国上市公司的公司业绩和财务高管薪酬呈正相关。 　　根据委托代理理论，委托人一般通过可观测、可衡量的公司指标来考核公司高管们的工作成效，从而决定高管们的薪酬，激励并奖赏高管为公司所做的贡献，并通过有效的激励来促使代理人的行动符合股东的利益，避免代理人的自利行为。作为公司的财务高管尤其对公司绩效与指标敏感。因此本文合理假设公司业绩与财务高管薪酬呈正相关。 　　假设3：我国上市公司财务高管薪酬与公司所在地区有关。 　　我国经济发展水平各地区间差异较大，尤其是东南沿海与中西部内陆地区由于地理位置、资源分布、政策导向等各方面原因差异显著。因为公司所在地区经济水平的不一致，各地消费能力与人民生活水平各不相同，必然影响到薪酬水平。同时不同地区企业的发展环境与发展机遇有所不同，进而影响到财务高管的工作效果，从而影响到财务高管薪酬。因此假设财务高管薪酬与公司所在地区有关。 　　假设4：我国上市公司财务高管薪酬与公司组织形式有关。 　　公司组织形式的不同，使得对财务高管的监控程度以及约束程度有所不同，从而导致为控制财务高管自利行为而要求的薪酬激励水平也有所不同。在国有控股公司中，薪酬制度设计不能完全走向市场，这对财务高管薪酬水平影响很大。由于我国的上市公司大部分是国有企业改造而来，大量的上市公司有国有背景，因此主要从国有控股和其他主要控股形式分析，假设财务高管薪酬与公司组织形式有关。 　　假设5：我国上市公司财务高管薪酬与高管个人性别有关。 　　假设6：我国上市公司财务高管薪酬与高管个人年龄有关。 　　假设