广州万力集团有限公司2016年第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 广州万力集团有限公司 20 16 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对广州万力集团有限公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AA “公司”）的评级反映了公司作为广州市国有 本期中期票据发行额度：8 亿元 大型实业集团，目前已形成了以橡胶轮胎、盐 本期中期票据期限：5 年 化工、精细化工为主业的多板块经营格局，公 偿还方式：按年付息，到期一次还本 司具有生产规模大、产品知名度较高、政府支 发行目的：偿还银行借款、补充流动资金 持力度强等优势；同时联合资信也关注到轮胎 评级时间：2016 年6 月14 日 行业竞争激烈、主业盈利能力弱、生产基地搬 迁等因素对公司经营及信用水平可能带来的 财务数据 不利影响。 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年3 月 未来汽车市场产销量和保有量的提升将 资产总额(亿元) 89.54 100.94 125.18 129.92 所有者权益(亿元) 38.37 36.90 45. 16 45.85 带动轮胎市场容量扩张，轮胎行业发展前景向 长期债务(亿元) 8.93 11.58 22.46 24.81 好。公司制定了以橡胶轮胎、盐化工、精细化 全部债务(亿元) 27.80 32.44 39.58 44.97 工为主业，现代服务业为辅业的“3+1 ”发展 营业收入 (亿元) 57.81 53.64 53.96 12.59 利润总额 (亿元) 4.52 5.29 8.83 0.50 战略，未来随着各板块业务规模的扩大，公司 EBITDA(亿元) 8.30 9.16 13.28 -- 整体竞争力有望提升。联合资信对公司的评级 经营性净现金流(亿元) 7.86 2.38 -3.11 0.78 展望为稳定。 营业利润率(%) 16.28 16.56 17.99 18.46 净资产收益率(%) 9.90 10.38 14.04 -- 基于对公司主体长期信用以及本期中期 资产负债率(%) 57.14 63.45 63.92 64.71 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 全部债务资本化比率(%) 42.01 46.79 46.71 49.51 司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全 流动比率(%) 95.76 101.99 98.26 97.00 全部债务/EBITDA(倍) 3.35 3.54 2.98 -- 性高。 EBITDA 利息倍数(倍) 5.77 6.19 7.51 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 1.04 1.14 1.66 -- 优势 注：1. 2016 年一季度财务报表未经审计； 2.长期应付款中的融资租赁款已计入长期债务。 1. 公司作为广州市国有大型实业集团，下属 的华南轮胎、南方碱业和广化集团的经营 历史较长，生产规模大，知名度高，公司