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对冲量化技术探讨 时间:2012-05-23 09:10 TAG 标签： 对冲 套利 算法交易 量化投资 红移投资 胜率差 ——红移投资观点：对冲行为，是通过在各种范围内发现可利用的低效率的公司与市场来优化资源的配置，从而获得利润的主要手段。而量化技术，则是这一目标达成的最有效手段。对冲流派之一，就是将计算机科学领域的知识应用到股指期货的产品设计中，通过量化分析的手段去解决问题。 ? 　　一，国内外对冲市场发展的前景，主要是为我们的研究人员画一个饼，或者为我们市场画一个饼，希望大家积极踊跃投入到量化的处女地。这个市场前景非常广阔，相信在初创时期会有很多超越利润等待大家去挖掘。可所以可以把这个饼画得大一点。在画饼的前提下我们需要有一个量化的工具，或者是一些量化的方法在市场领域里挖金。需要具备基本的方法和知识。也展示了几个挖掘工具的案例，看一下怎么做的。最后对于这个市场运作过程当中应该注意的问题来跟大家做探讨。 　　首先，要从图上来看一下，目前为止针对美国对冲基金种类按资产分布来看管理期货、股票导向及市场中立占到70%。股票导向及市场中立是43%。今天邀请的有基金公司，也有很多期货业的大佬在，这两块加起来实际上有50%多，接近60%的市场规模存在。直接投资于这个市场来看到这样的前景，所以我们的量化大有可为。 　　目前为止看了一下去年市场年底规模。A股市值26万亿，期货保证金是1500亿。总这个比值来看，1500亿比上26万亿，期货市场的规模相当小。但再看一下CTA业务当中的期货管理保证金是12%。股票中性导向是4%。所以我们做期货的又有了信心。原来这一块规模相当小，有机构投资者的参与，我相信这个蛋糕会做得更大。所以我认为未来五年行业青春，或者蓬勃发展的资本市场应该要看期货。所以希望机构投资者更多与期货公司展开合作。对冲这一块真正地做上去。 　　做量化投资的话首先要了解做策略的目的性是什么。首先有一个对冲的方向，到底是中性的，还是偏向于多一点。择时是该套保的时候套，不该套保的时候不套。最后是组合管理。听上去很简单，组合管理为我们创造了很大的想象空间。比如大家现在都在讨论房地产，我们的总理说了必须要让房地产降价。家里有多少套房产，有大别墅的，不会说眼看房产价格就下跌把，总得想些办法，不能卖掉房子的情况下为房子做保值。也有这样设计的产品。比如会帮你在融资融券股票里选择房地产类的股票，选择70%的权重+30%的银行。证券组合完全可以做融券卖出。如果你觉得这还不够，我可以帮你与房地产相关的一些商品期货。可以帮你构建一个大宗商品类的房地产指数。如果你觉得还不够，可以把沪深300再引进来。用三者来帮你卖空，对冲你的别墅，现货所带来的下跌风险。这就是所谓的组合流通性管理。因为你的现货没有流通性，我所要考虑的是另一边是否有控制的流通风险。包括一些企业，例如你是一个上市公司，你是大小非，或者是做增发的，手里有股票不能卖，怎么办？这是选择相关性，类似的资产做成组合。帮你做对冲，这是一个组合替代性的问题。还有产品规模。 　　所有的产品规模受你策略的限制。你的策略同时也影响你的产品规模。很多人说蔡博士你这边研究不研究高品交易。今天也有证监会的领导在，我们不做高频，而且反对高频，一，交易成本很高。二，对我们的技术要求也很高。三，我觉得也是最重要的一个，在这么高的交易成本下，你想在市场上赚一点钱很难。四，你做高频意味着你很难放大你的资产规模。有可能拿几千万在市场里跑跑高频，这可以的。但说这个模型很稳定，客户再给你3个亿，可能就傻了，这3个亿用不出去。 　　还有的是产品的风险，需要考虑的是合作风险。我并不知道什么时候进场是一个好机会。所以必须要考虑进场会不会带来毁灭性的打击。还有封闭期如果很短，那客户的流动性很强。如果没有创新高，客户有没有赎回的压力。第三个就是利率，相比市场利率你模型收益率到底有多高。我们主要是考虑这三个因素。一，回撤。二，模型没有创造新高，有多长时间。三，你的收益。这个顺序也是我们考察模型的一个顺序。可能我的顺序是40分，40分，20分，最后就是执行的平台。 　　最后是联合风控，风控非常领先。根据量化模型来做保证金调整。所以不会跟任何客户说在交易所上必须要加3，或者加4，会根据你的交易行为有很好的客户评分系统，根据你的交易行为来确定保证金。再次给我们客服系统做广告。最后是交易反馈。就是你模型执行的反馈。模型不是说做出来就一成不变。必须要有及时的调整和跟踪。这里面的量化平台技术提供了一个量化日报，会给大家提醒，在大宗商品市场当中你应该在哪一个周期上来做选择。目前交易周期是你的保证金杠杆是什么，这是目前为止免费向大家提供的。　　由于我们交易的目的性不一样，所以要确定交易环境，如果说你做高频，完全可以不用考虑任何的交易环境，可能只需要考虑技术环