稀土增收,钨金增利.PDFVIP

厦 门 钨 业 有色金属 厦门钨业（600549 ） 推荐 （维持） 稀土增收，钨金增利 公 司 市场数据 主要财务指标 深 报告日期 2010-9-6 会计年度 2009 2010E 2011E 2012E 度 收盘价（元） 31.00 营业收入（百万元） 6338 4635 6039 7218 研 总股本（百万股） 681.98 同比增长（% ） 28.1% -26.9% 30.3% 19.5% 究 流通股本（百万股） 681.98 净利润（百万元） 213 381 487 653 同比增长（% ） 6.9% 78.8% 28.0% 34.0% 报 总市值（百万元） 21141.38 毛利率（% ） 28.5% 21.6% 25.3% 26.5% 流通市值（百万元） 21141.38 告 净利润率（% ） 3.4% 8.2% 8.1% 9.0% 净资产（百万元） 2400.54 净资产收益率（% ） 9.2% 14.7% 15.8% 17.5% 总资产（百万元） 11325.15 每股收益（元） 0.31 0.56 0.71 0.96 每股净资产 3.52 每股经营现金流（元） 2.96 0.71 0.51 0.72 相关报告 投资要点 《厦门钨业（600549 ）2010 中 2010 年以来，国家明确加强了对钨、稀土等战略稀有资源的开采和出 报点评》2010-8-13 口控制，供给端的持续有效限制和需求的稳定增长，将确保产品价格长 期向上的趋势。 公司行洛坑钨矿有望 自2011 年开始开采原生矿，产能有望逐渐扩大到 4000 吨钨精矿和 200 吨钼精矿，增长 60%，同时成本也有将有所下降。 另一方面，公司硬质合金刀具业务已积累多年，产品已获下游认可，现 分析师 正通过与下游客户联合技术研发等迂回的方式逐步渗透市场，预计随着 产品逐步放量，毛利率也将有明显提升。 罗人渊 021 福建省政府对稀土产业非常重视，现已明确以厦门钨业为核心治理全省 luory@ 的稀土产业链。由于一共只有6 本稀土采矿权，福建省的资源整合将较 刘建刚 S0190207100103 江西、广东更为领先。目前厦钨已控有两个采矿证，并在新办一个证。 021 另外，公司厚积薄发进入稀土新材料领域，也有望迎来收入利润高增长。 liujg@ 假设钨精矿含税价 10，11，12 年分别为：80000，90000 ，100000 元/