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仅供专业投资者使用。不可进一步分发。 2017年8月 中国观点 每月中国市场快讯 概要  债券通的境外投资者参与度低于预期，因投资者仍忧虑中国债券市场的风险，不过我们认为这显然是过虑  离岸中国股市继于2017年首七个月上升37%后，于8月稍为喘定。MSCI中国指数于8月初攀升至2015年6月 以来的最高水平  经历强劲的第二季后，经济活动于7月回软，乃受季节性因素、改革，以及金融及房地产行业紧缩措施的影 响所致 市场热话：债券通- 投资者参与暂时未算热烈 投资者对参与中国债券市场的忧虑是否合理？ 幸好，相关问题可望透过潜在纳入其他交易平台 （例如 彭博）而得到解决。因此，债券通的交投量应会在未来 债券通虽获公认为最简易快捷的接通在岸债券市场的 数月间逐步上升，而我们亦留意到中国债券的境外投资 途径，但于7月推出后，其参与程度低于预期。尽管 者持有额于过去数月持续上升。 至今的反应看似未算热烈，但我们相信目前令境外投 资者却步的大部分忧虑均偏向操作层面，且属短暂问 中国债券的境外投资者持有额已创新高 题；相信资金将有望逐步流入。 900 人民币十亿元 892 债券通的登记程序属空前简易，办理时间较短，所需 文件较少，且较易管理对手方风险。然而，众多投资 800 者可能须面对一次性的操作障碍，即需要安装债券通 所用的唯一交易平台Tradeweb 。安装或需数周甚至 700 数个月方能完成，其后投资者才能透过债券通接通在 岸债券市场。 600 500 15年1月 15年4月 15年7月 15年10月 16年1月 16年4月 16年7月 16年10月 17年1月 17年4月 数据源：中国人民银行，数据截至2017年8月 本文所载任何预测、预计或目标仅供参考，且并非任何形式的保证。汇丰概不就未能达成任何预测、预计或目标承担责任。仅供说明。 本投资分析市场评论就近期经济环境提供简单基本的概要，仅供参考用途。本 市场传讯资料不应被读者视为投资意见或作为出售或购入投资产品的建议，也 不应被视为投资研究。所载之内容并非因应旨在提供独立投资研究的法定要求 （下页续） 而准备，亦无受到发放此文件前禁止进行交易的约束。本文件所载之表现属历 史数据，过去业绩并不代表将来的表现。本文所载任何预测、预计或目标仅供 参考，且并非任何形式的保证。汇丰概不就未能达成任何预测、预计或目标承 担责任。 中国观点| 2017年8月 仅供专业投资者使用。不可进一步分发。 信贷的差异化有望得到改善 政策变动将更协调 鉴于99%的债券均属AA评级或以上，境外投资者向来都 政府干预等政策风险令很多投资者对中国资产有所犹 关注在岸本地信贷评级机构所作的信贷评级有所夸大。 豫。然而，随着政府致力于在岸市场进行自由化，并将 资本市场与国际接轨，政策变更的协调性可望改善，并 虽然并非由境外评级机构评级的企业债确有此情况出 传达得更好。本年稍后时间将举行第十九次全国代表大 现，但大部分境外投资者所持有的都是主权及政策银行 会，此前，我们预期中国市场亦会更趋稳定。 的发债。这些债券均获境