资产管理监管笃近举远-金融监管.pdfVIP

中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地主办 2017 年6 月 金融监管评论No.201724 资产管理监管笃近举远 ☉执笔人：郑联盛 张明 zhengls2013@163.com 本文发表于 《银行家》2017 年第4 期 此前，媒体 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》的报 导引发了金融市场参与者的诸多讨论。在30 条资产管理业务监管新规中，对国内资 产管理发展实践中的诸多问题提出了具有针对性的监管举措。不管这30 条监管新规 是在近期内就能出台实施，这些意见这对于未来资产管理领域的有效监管具有重要的 指导意义。当然，资产管理监管框架仍具有继续完善的空间，资产管理机构亦需要考 虑在新规可能实施后的微观监管与业务转型等现实问题。 一、资产管理领域具有系统重要性 随着经济的发展和居民财富的增长以及理财需求的提升，资产管理成为了金融体 系中快速发展的一个领域，并且其作用日益显著，甚至已经成为了具有系统性重要性 的金融领域。资产管理领域成为了国内仅次于银行、具有跨界特征的金融“子行业”， 缔造了一个所谓的“大资管时代”。 一是资产管理的规模持续快速扩张，规模已十分巨大。根据证监会副主席李超的 数据，金融子行业相关资产管理规模总计约为88 万亿元，由于在实际运作中，存在 着部分资管产品之间互相借用、产品互相嵌套、交互持有等重复计算因素，剔除后我 国资产管理业务规模约为60 万亿元，约为2016 年GDP 的80.8% 。虽然与英美等资本 市场主导型金融体系比较而言，资产管理规模占 GDP 的比重仍有待进一步提高，但 是，从自身规模上看，国内资产管理规模已经非常巨大。 1 / 8 No.201724 30 25 20 15 10 5 0 银行理财 基金专户 信托计划 券商资管 公募基金 私募基金 保险资管 图1 我国资产管理的行业分布结构 资料来源：李超 二是资产管理运作存在跨界融合的特征。国内资产管理的运作存在诸多跨界操作 的状况，银行+信托、银行+证券、银行+信托+证券、基金+信托等互为通道、交互嵌 套和跨界融合十分普遍，本质上就形成了日益深化的综合化或混业化经营，而国内目 前仍然是分业监管的体系，这样就造成了混业经营模式与分业监管体系的制度性错配。 在这个过程中，存在部分金融机构主动跨界创新、刻意规避监管、深化跨界套利的行 为，加上监管体系自身的分业监管、监管标准以及监管执行等方面的差异，资产管理 领域的风险在逐步显性化，并且风险跨界传染的可能性大大加强，存在潜在的空间维 度系统性风险。 三是资产管理是银行部门重要的业务延伸，显著提高了银行部门与整个金融体系 的关联性。除了银行体系自身超过26 万亿元的资产管理规模之后，银行体系之外的 资产管理实际上一部分是银行业务的延伸，部分业务是以资产管理为名、本质行信用 业务之实，这使得国内的银行表外业务以及银行与其他金融子行业的合作仍然带有 “银行的影子”，或者具有我国特色的“影子银行”。在资产管理发展中，银行部门的 内在以及内外关联性是明显提高的，而关联性则是系统性风险考量及应对最为显著的 一个指标。 二、资产管理领域的两大风险点 2 / 8