分歧与整合：NPV和IRR方法在投资决策中的运用.pdf

TheCapitalLuckr-amp I资本运营 分歧与整合：NPV和IRR方法在投资决策中的运用 孙鑫 美国普渡大学 美国印第安纳州西拉法耶 47906 摘要：正确的投资往往会给企业带来 巨大的经济收益 ，而错误的投资也会让企业在走向破产的深渊。因此，企业投 资决策关系到企业的生存与发展 。目前，国内外主要采用NPV与leg方法进行投 资决策的评价 ，但是这两种方法在 实际应用时却存在许多矛盾与分歧。本文通过对NPV与iR,R进行分析和讨论 ，在此基础上通过具体案例分析 了其中 矛盾产生的主要原 因，并建议对两种方法进行整合运用，在不 同情况下采用恰 当的方法，提高决策的科学性和准确 性 。 关键词 ：投资决策；净现值法；内部收益率法；分歧 ；整合 在现实经营中，有许多企业 出现投资失败的情况，并且这种现象 NPV=萎cC／一c南 十分普遍。究其根由，主要是投资管理者对投资项 目并没有作周密的 调查研究，而是基于个人非科学的片面性理解，对投资的报酬率过分高 公式中，我们选用n代表项目的寿命期，用i代表基准收益率 ，CI、 估，再加上寻租，使得投资最终归于失败。投资的失败不仅给企业带来 CO分别代表现 重大的经济损失，也严重影响到公司的声誉和管理者的个人形象。基 金流入量和现金流出量，那么(CI-CO)j就是表示第J时点的净现金 于此，理性而科学的投资是企业必须具有的，这就要求管理者需要运用 流量。一般隋况下，如果NPV~0，那么在项目经济评价中该方案可行， 科学的评价指标体系，周密的调查研究。通常，国际企业组织经常使用 反之若NPVO，则不可行。 折现技术的净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)来衡量投资决策的 (二)内部收益率法(IRR) 科学性。但是这两种评价方法在企业现实投资中往往出现分歧，引发 内部收益率(IRR)指的是项目建设到寿命期末各年净现金流量现 矛盾。因此，本文根据两者之间相互关联与不同，分析其投资运作中出 值之和等于零时的折现率，又称为内部报酬率。从经济涵义来看，这种 现矛盾的原因，在此基础上具体探究两者如何结合运用 ，以便更好服务 报酬率反映的是投资项目所承担的最高资金成本，反映了投资的使用 于企业的投资决策。 效率，反映了获利能力水平。计算公式如下： 一 、 概念审视：净现值法(NPV)~g内部收益率法(IRR) NPV(1RR)砉(C／一c0]丽 。 (一)净现值法 (NPV) 公式中，IRR为 内部收益率，其他符号同上。一般情况下，如果方 净现值(NPV)是以收付实现制下的净现金流量为基础 ，按行业基 案的IRR≥ic，那么在项 目经济评价中该方案可行，反之若IRRic，则 准将各个投资方案按折现率计算的各年净现金流量折现值的代数和， 不可行。因此，一般选取IRR最大的方案作为最佳投资方案。 然后比较各方案的现值和 ，其数值最大的方案就是最优方案。从经济 涵义来看，其往往是代表整个投资方案 中现金流入的现值与现金流出 二、分歧矛盾：NPV与IRR在投资决策中的判断 (一)投资决策中NPV与IRR~]I断的矛盾情形 现值之间的差额，本质上是扣除了投资和按预定收益率之外的超额收 NPV与IRR~]I断的矛盾一般出现在于互斥投资方案(互不相容、 益，反映了一个企业的盈利水平。其计算公式为 ： 互相排斥的方案)经济效益的评价中。这种互斥投资方案彼此之间可 三、结论及建议 柱。 通过本次研究，作者得出以下三点结论 ：首先，风险投资公司的注 入资本和增值服务对于解决中小企业融资难 问题起到了一定的积极 参考文献： 作用 ，同时也给予了中小企业适当的管理与指导，特别是高科技企业， f11FranzkeStefanieA．UnderpricingofVenture—BackedandNon-Ventur