国家政策对投资者行为的影响.pdfVIP

金融 ／投资 合《作经济与科技》 No9．s2014 国家政策对投资者行为的影响 口文 ／王法宝 (新疆财经大学 新疆 ·乌鲁木齐) [提要] 我国股票市场的政府推动性质和国有股占主体 市’’特征，投资者的行为受政策的影响甚重。 的产权性质决定了我国证券市场具有浓厚的 “政策市”特征，即 二、政府政策对投资者行为的影响分析与论述 在短期内政策对股市走向起着决定性作用，证券市场的运行一 1、政策对证券市场的干预改变了其运行规律，这就使得投 般受政府行为的影响，而我国绝大多数投资者的投资行为具有 资者难以做出理性预期。证券价格的小幅度波动在证券市场上 显著的非理性，这加大了证券市场的不稳定性，直接影响了投 是很正常的现象，因为实业经济运行的趋势具有不确定性，投 资者对投资策略的制定与选择。本文详细介绍政府行为对股票 资者的心理特征及信息也有较为显著的不对称性，这使股票价 投资者行为的影响，并给出相应的建议。 格的波动成为必然，合理的价格波动有利于证券市场价值发现 功能得 以发挥。在证券市场不是受政府干预而是 自由运行的情 关键词：国家政策；投姿者行为；影响 况下，投资者的套利机制以及投资者对市场的理性预期会使得 中图分类号：F83 文献标识码：A 有价证券的价格波动的幅度逐渐减小。但显然我国证券市场是 原标题：国家政策对我国投资者行为的影响 不符合这种条件的，证券市场的运行受政府的主导，而不完全 收录 日期：2014年 5月 28日 受宏观经济运行状况的影响，证券价格的波动反映的是政府的 一 、 引言 预期而不是宏观经济运行的状况，这样使政策的出台必然导致 我国证券市场的建立和发展处在中国经济由计划经济向 证券市场波动幅度的不正常扩大。证券价格也就脱离了反映内 市场经济转型的过渡时期，过渡时期的一个显著特征就是政府 在价值的运行规律。 主导。在证券市场成立至今的二十多年里，政府行为导致股市 政府干预行为还可以改变市场运行的方向。当上市公司经 大起大落的现象屡见不鲜。1994年 8月 1日，证监会推出“三 营业绩普遍下滑时，往往会引起投资下降、国内需求不足和失 大利好救市政策”，在之后的三个交易日内，上证指数 由325点 业率居高不下等情况，在这种情况下，政府会将注意力转向证 迅速上升到了 1，052点；1999年 5月 19日国务院推出改革股 券市场，于是会出台对证券市场支持的政策以吸引企业上市和 票的发行体制、允许券商合法融资、保险金入市等政策建议， 吸引投资者进入市场，国务院各职能部门也会采取措施，扩大 人《民日报》也发表了评论员文章，这一建议的出台，导致了历 资金入市渠道，鼓励投资者投资证券市场，这些政策的出台会 史上著名的“5．19”行情，上证指数在 30个交易日内暴涨 64％； 使证券市场独立于实体经济运行，证券市场的“晴雨表”作用严 1999年9月至2001年6月，政府提出适当减持部分国有股， 重削弱，在短期 内改变了证券市场的运行方向。 并与 2001年 6月发布减持国有股筹集社保基金暂行办法，之 另外，在我国，政府经常把国家信用倾斜于证券市场，这使 后，“5．19”行情急转直下，指数在 65个交易日内下跌 16．5％，随 得证券市场上滋生了潜在危机，绝大多数投资者对政府信用深 后股市步入了漫漫熊途 ；2004年 2月 2日，证监会提 出发展我 信不疑