王巍：大资管时代20150421.pptxVIP

大资管时代的私募基金和保险资产管理长润投资2008年中期策略2015年4月. 前言前言“大资管”是个很有时代特征的题目。伴随资产管理机构多元化格局基本形成，商业银行、信托公司、保险公司、证券公司、基金公司及其他私募基金管理机构都获得了较大发展。在政策调整强调“放松管制”与“加强监管”并举，“创新发展”与“严控风险”同步的背景下，各类金融机构之间的业务合作不断加深扩大，呈现出多元、交叉、复杂的特点。我国资产管理总规模已近50万亿元，过去5年以年均30%以上的速度快速增长，预计2020年国内资产管理行业的总规模将超过90万亿。随着我国经济增长和居民财富的快速增加，资产管理市场将迎来新的发展纪元，中国大资产管理时代的帷幕就此拉开。 目录大资管时代1私募基金2险资布局大资管3全球资产管理市场：资金来源从资金来源方面来看，2010 年全球资产管理行业总规模89 万亿美元，其中公募基金、养老金和保险产品合计占比88.89%，成为全球资产管理的三大基石。 全球资产管理市场：特点 全球资产管理市场---各国资产管理规模这是2009年的数据，2014年中国的比值是79%还是远低于全球平均水平A股发展三个台阶A股成交额和总市值从左图“A股发展史的三个台阶”中，我们可以做以下方面的归纳：1）时间跨度。从第一台阶的1986年到1995年，第二台阶的1996年到2005年，第三台阶的2006年到现在，每个台阶的长度都在10年左右，即10年上一个台阶。2）市场规模。两个指标，一是沪深总市值，从1986年的零到1995年底的4000亿、2005年底的3.5万亿、目前的30万亿左右；二是沪深月均交易额，从第一台阶的300亿，到第二台阶的3000亿，到第三台阶的30000亿。无论是总市值还是月均交易额，基本呈10年加一个零的规律。3）效应时滞。从三个台阶的跃升过程中还可以发现，有关资本市场的中央决策、法律法规出台、交易场所建立和交易工具推出，传递到资本市场并产生效应，会存在1-3年的时滞。A股发展三个台阶三个台阶上的事件大致可分成四类：一是中央有关资本市场的决策，如小平南巡时有关股市“要允许看，但要坚决地试”的讲话、“老国九条”和“新国九条”；二是有关法律法规的出台，如新老基金法和新老证券法；三是有关交易场所的建设和相关交易工具的推出，如上交所、深交所的成立，中金所和证金公司的成立，股指期货和融资融券等交易工具的推出；四是重大标志性事件，如“股权分置改革”、“沪港通”和“股票发行注册制”。我国财富管理迎来历史性机遇从规模看，银行与信托规模相当，保险略低，然后是券商和公募基金政策变化迎来大资管时代 政策变化迎来大资管时代 混业竞争加剧，传统金融机构之间的界限已经逐渐模糊，银、证、信、保等产品逐渐趋同，投资领域也很类似，竞争日益激烈。这两年，互联网金融快速发展，正在改变着金融业的行为方式和发展格局。所以说，相对于原来的“小资管”，现在的“大资管”概念体现了当前金融市场发展变化的时代特征。大资管私募基金总体而言目录大资管时代1私募基金2险资布局大资管3私募基金私募基金概念私募基金(Privately Offered Fund)是相对于公募(public offering)而言,是就证券发行方法之差异,以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别,界定为公募和私募,或公募证券和私募证券。目前中国的私募按投资标的分主要有:私募证券投资基金,经阳光化后又叫做阳光私募(投资于股票,如重阳资产,赤子之心、武当资产、星石等资产管理公司),私募股权投资基金(即PE,投资于非上市公司股权,以IPO为目的) 、私募风险投资基金(即VC,风险大) 私募房地产投资基金(目前较少,如金诚资本、星浩投资),本次重点讲阳光私募。私募证券投资基金所谓私募证券基金是指不通过公开招股或发行, 而是通过在特定范围内向特定投资者募集资金的方式设立的, 进行证券市场投资的基金。受证监会监管, 在信托平台发行, 资金由银行托管, 股票交易由证券公司担任经纪, 定期公示业绩的私募基金。阳光私募尚处于初级阶段雏形——2003年通过信托渠道发行的私募产品，市场通用名词 “阳光私募”。群雄并起，行业竞争亦愈发激烈： 截止2014年8月底，完成备案的阳光私募4000家，管理基金6182只， 目前管理规模已突破20000亿元，私募机构近千家。但行业资产管理在按广义口径统计的约40万亿资产管理规模中只占5%。与海外相比，没有同口径比对指标，可参照的是对冲基金，目前其总规模约为2.5-3万亿美元。从国内外私募基金在资产管理总规模的占比看，国内私募证券投资基金发展尚处于初创阶段。数据来源：证券基金业协会阳光私募发展历史阳光私募发展历史中国证券市场逐渐形成和发展，私募基金开始萌芽，这一阶段主要以证券公司与大客户之间一种