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人民币升值对我国经济增长的影响分析 汤二子1 翟凤琴2 夏为菊1 （1.安徽大学，合肥，230601； 2.西南政法大学，重庆，400031） 摘 要：人民币升值的问题已经引起了国内外各界的密切关注，本文就人民币升值的背景和原因作了初步阐述，并运用简单的经济模型实证分析了人民币升值对我国经济增长的影响，并提出了相应的政策建议。 关键词： 人民币升值 汇率 政策措施 人民币升值的背景和原因 （一）人民币升值的背景 在我国传统的汇率制度越来越不适应经济发展的新形势下，人民币汇率制度改革成为舆论关注的焦点，1997年亚洲金融危机中，中国顶住压力保持人民币不贬值，为各国所称赞。2003年中国面临着更难抵御的要求人民币升值的国际压力，各国都不同程度地加入到要求人民币升值的行列，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，自2007年3月17日加息后，人民币升值压力进一步加大。 近年来，关于“亚元”问题的讨论越来越热，谁能成为未来亚元的主导，已变成一个日益敏感的话题。日本由于其经济十年来的萎靡不振，日元充当亚洲货币主导的可能性日趋变小。中国由于经济高速增长，已经逐渐成为亚洲经济发展的“火车头”和世界经济发展的“引擎”，因此人民币的价值日趋明显，在中国周边国家已经开始形成一个“人民币地带”。对此日本忧心忡忡。在2002年日本对华贸易出现50亿美元顺差的背景下，日本财长盐川正十郎提出议案，提请七国集团通过“与1985年针对日元的‘广场协议’类似的文件”，逼迫人民币升值，将全球压制人民币升值的声浪推至顶峰，目的就在于想通过人民币升值，打垮人民币对日元的挑战，确保日元未来的主导地位。 中国对外经济摩擦日益加剧，但更多的还仅仅局限于微观经济摩擦。加入WTO以后，中国处于制度大调整阶段，制度性因素在中国经济发展中越来越受到关注。美日欧等国施压人民币升值，使得制度性经济摩擦在中国对外经济摩擦中的份额开始加重。从2004年起人民币汇率的波动如下表所示： 图一：人民币汇率中间价走势 注:资料来源于中国人民银行（/） 从上图不难看出，我国人民币币值在05年7月21日之后一直处于升值中。 （二）人民币升值的原因 人民币升值的原因来自中国经济体系内的动力以及外来的压力，内部因素有国际收支外汇储备状况、物价水平和通货膨胀情况以及经济增长情况和利率水平。从1994年至今，中国国际收支中的经常项目均为顺差，中国的外汇储备2002年达到2864亿美元，比1994年增长了5.55倍。从人民币购买力平价（PPP ）看，中国的物价水平只相当于美国的21％（世界银行，2002）。从通货膨胀率差异看，美国自1998年以来的平均通货膨胀率为2.23％，中国同期的平均通货膨胀率（CPI ）为-0.3％，比美国低2.53％。1978—2003年，我国国内生产总值（GDP ）年均增长9.3％。这25年间，我国的经济增长无疑是世界上最快的。从中美两国的利率差异看，中国同业银行拆借利率2002年底为2.7％，美国联邦基金利率为1.25％。中国的短期利率比美国利率高1.5个百分点。在国内，人民币存款利率也比美元存款利率高1.4个百分点。此外，2002年上半年开始，美元由强走弱，人民币跟着美元一起贬值，和人民币升值的趋势相背离。在中国相对劳动生产率快速增长的情况下（1993—1999年中国制造业劳动生产率增长速度至少比同期美国制造业高1.5个百分点），人民币反而随着美元贬值，使得贸易逆差国的贸易逆差越来越大，这些都构成了人民币升值的外部压力。 人民币升值后，所引发的直接影响将是结汇量的急剧增加，从而使得国内外币的资金盘子减小这将对国内商业银行的外币业务造成冲击，并引发商业银行间外币业务竞争的加剧。 注 资料源于国家统计局（/） 但是图表中的国外净资产只是撇除相关利率后的表面现象，在高速增长的泡沫影子下是外币资产的严重缩水银行外币资产负债余额占总资产比重约0.52%，人民币升值5%可能使上市银行平均每股收益减少0.014元。但如果升值10%，则5家上市银行每股收益将平均减少0.03元。 国家外汇储备 国家外汇储备 日期 国家外汇储备 国家外汇储备 (亿美元) 转换成人民币 (亿美元) 转换成人民币 2004.01 4157.20 8.2769 34477.2358 2006.01 8451.80 8.0668 68178.98024 2004.02 4266.39 8.2771 35381.8471 2006.02 8536.72 8.0493 68714.6203 2004.03 4398.22 8.2771 36473.0171 2006.03 8750.70 8.0350