公司治理目标选择与绩效检验.PDFVIP

司治理目标选择与绩效检验 来自中国上市公司的经验证据 宋炜 （西安交通大学经济与金融学院，陕西 西安 7 10061） 摘要：本文在分析 司治理目标对 司绩效影响的基础上，建立了以股东利益最大化、利益 相关者利益最大化、股东利益为主导的利益相关者利益最大化三维目标的公司绩效评价模 型，并以沪市A 股 500 家上市 司为样本进行了实证检验。研究表明，股东利益最大化目 标对 司绩效具有显著的负向效应，利益相关者利益最大化目标对 司绩效的正向效应不显 著，股东利益为主导的利益相关者利益最大化目标对 司绩效具有显著的正向效应，通过选 择适宜的 司治理目标有助于 司绩效的提升。 关键词：公司治理目标，公司绩效，股权集中度，利益相关者 Abstract: Based on the analysis of the corporate governance of enterprise performance impact goal was established on the basis of the shareholders interests to maximize, stakeholder benefit maximization, the shareholders interests as the leading stakeholders benefit maximization 3 d obj ect enterprise performance theory model. Research shows that the shareholders interests to maximize enterprise performance target has significant negative effect, stakeholder benefit maximization of enterprise performance target of the positive effect is not significant, the shareholders interests as the leading stakeholders benefit maximization of enterprise performance target has significantly positive effects, through the appropriate choice of corporate governance in the target help enterprises to improved performance. In this paper, the 500 listed companies research data for an example to verify the view. Key words: governance goals; corporations performance; ownership concentration degree; listed companies 作者简介：宋炜，西安交通大学经济与金融学院博士生，研究方向：现代公司制度与公司成 长。 中图分类号 F426 文献标识码 A 引言 司治理目标是确保企业所有权与经营权安排的具体化，实现既定战略和计划的一种制 度约束。在这种制度约束下所带来的直接问题是作为失去控制权的所有者如何监督制约拥有 控制权的经营者，以实现所有者利益最大化的目标( 肖作平和杨娇，20 11)[12] 。从这个意义上 讲， 司治理目标是在两权分离的公司制度下，通过建立有效的激励约束机制，督促经 营者为所有者的利益最大化服务。它表明经营者在拥有信息优势和追求自身利益最大化 的行为倾向下，具有不同于公司所有者的利益诉求。这种行为倾向所导致的利益诉求很 可能损害所有者的利益。为了确保所有者的利益，就要形成权责、风险与利益相匹配的 激励机制和制度安排，进而在保护公司股权相关者利益的同时，兼顾 司股东利益的最大化， 从而调动各方面的积极因素，促进 司绩效的最大化(于东智，2003)[13] 。 现有文献多从利