短期以谨慎防御为主.PDFVIP

2011-05-23 证券研究报告 策略研究 / 每周基金视野 短期以谨慎防御为主 分析师 政策效果观察期 冶小梅 SAC 执业证书编号:s1000511010001 0755 随着货币从紧对总需求和通胀预期的影响逐渐显现，对 CPI 上涨的抑制作用有 yexiaomei@ 望在三季度体现，通胀见顶回落，政策紧缩的压力也将缓解（南方）。短期内 应该是处于政策效果观察期，不会过于严厉（大成）。对于加息，判断下一时 杨艳艳 点在 6 月份，未来中国会持续加强通胀管理，经济将会软着陆，明年可能会出 SAC 执业证书编号:S1000510120023 现房产政策的放松（博时）。未来可能会出现投资需求回落的情况，将冲击企 (0755)8212 5173 yangyy@ 业盈利并特别是盈利预测的乐观程度。政策出现微调的可能性较低，市场还将 观察经济放缓程度，从而调整盈利预测，预计尚难形成一致预期（银华）。经 联系人 济增速趋于下行而物价回落缓慢，政策放松可能性不大，继续维持现有紧缩。 朱人木 后期加息一次和多次提高准备金率。经济周期前景不是一个新景气阶段的开 (0755)8252 4462 始，而是一个被打断的调整阶段的重启（华安）。电荒是在宏观经济指标指示 zhurm@ 经济体上存在隐忧、总体需求较弱的背景下发生的非典型性电荒（汇添富）。 短期谨慎 中期乐观 短期看重要的关键因素并未明朗，尤其是通胀水平仍然在高位，而经济增速还 没有下滑到政府不能接受的程度，市场短期难以出现趋势性的机会。市场的大 机会需要等待通胀和经济增速这两个关键性的数据明朗，尤其是通胀出现显著 下行的情况（嘉实）。市场仍然延续弱势震荡格局，到当前市场整体估值水平 处于历史底部，下跌空间有限（南方）。大盘可能会有反弹出现，但系统性上 涨的机会较低（博时）。从市值 GDP 比来看，市场有一定程度的低估，但这并 不代表市场马上会涨上去。股市走势长期看跟基本面是吻合，但有可能在相当 长的时间里产生背离，背离的时间越长，纠错的力度也会越大。中长期来看， 市场上涨空间大（易方达）。市场明显不具备上涨的理由，转折首先有待政策 拐点的出现，其次是基本面形势的明朗、资金面的改善。在货币趋紧的环境中， 仅依赖估值修复很难出现大规模行情，市场的主要驱动因素应该还是来自于业 绩增长（大成）。 重回防御风格 市场持续进入到产能缺口的炒作中，产能缺口一旦存在，边际需求的增加，必 然会推高产品价格，大幅提升企业的盈利能力，推升相关上市公司的股价，全 球经济从危机恢复并逐渐进入正常状况的过程中，还会看到很多产能缺口的产