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2017-10-15 发布于上海
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偏强震荡

南华期货研究 NFR 四季度报 2017 年9 月偏强震荡摘要三季度棉价在经历五六月份的持续调整之后震荡反弹，目前新年度伊始，在国储棉的保障下，新棉开始陆续采收，新旧年度过度基本平稳。2017/18 年度全球棉花丰产几已成定局，但是国内产需缺口依旧维持较大水平，棉花上涨内在动力显著。对于四季度而言，尽管短期棉花供应充足，但是仍需关注临近年底的出疆运输情况及国内外各棉区天气情况；在消费方面目前正值传统消费旺季，之后12- 1 月又将进入春节备货周期，棉花需求基本良好，但需关注全球棉花丰产下进口纱是否会对国产纱形成一定的冲击，即进口纱对棉花消费形成的替代作用。但总南华期货研究所而言之，四季度棉花走势依旧相对乐观，仍将是偏强震荡走势。李宏磊 0451 lihonglei@ 投资咨询证号：Z0011915 研究助理万晓泉 0571 wanxiaoquan@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录第1 章引子 4 第2 章国内棉花市场现状分析 4 2.1. 国储棉库存下降显著 5 2.2. 全国棉花产需扩张 6 第3 章国际棉花市场分析 7 3.1. 印度棉花市场分析 8 3.2. 美国棉花市场分析 8 3.3. 其他市场 9 第4 章棉价与宏观环境 9 第5 章棉花展望 10 第6 章棉纱分析与展望 10 南华期货分支机构 12 免责申明 14 2 季报图表目录图1：棉花指数2017 年价格走势图 4 图2.1 ：2017 年国储棉轮出成交率与成交均价走势（3 月-9 月） 5 图2.2.1 ：2011 年以来收储情况 6 图2.2.2 ：2011 年以来抛储情况 6 图3.1 ：全球供需平衡表 7 图3.2 ：美棉出口销售累计值 9 图6.1 ：纱线价格指数11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 第1章引子对于 2017 年的棉花走势来说，总体呈现为 14600 至16500 的大区间震荡，在上半年走出一个大M 型后，进入三季度棉价再次开始震荡上涨，目前价位在15500 左右。在棉花标准的宽幅震荡图形中，市场供需无疑起着决定性的作用，当然