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投资策略 放松！全球同步！ —— 评中国央行下调存准及六大央行下调互换利率 报告发布日期 2011 年 12 月 1 日 星期四 东方证券研究所策略团队 证券分析师 邵宇（执业证书编号： S0860511110001 ） shaoyu@ 联系人 ： 程刚 chenggang1@ 杨娜 yangna@ 王鹏 wangpeng@ 吴胜春 wushengchun@ 事件一： 中国人民银行30 日宣布，从2011 年 12 月 5 日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。调整后，中国大型金 融机构和中小金融机构将分别执行 21.0%和 17.5%的存款准备金率。这是近 3 年来，存款准备金率首次走出“上调”区间，上一 次下调还是在 2008 年 12 月 25 日，此后货币政策在2010 年由“宽松”走向“稳健”，央行在 2010 年和 2011 年连续 12 次上调 存款准备金率，其中仅 2011 年就密集地 6 次上调存款准备金率。 踪 跟 态 动 事件二： 30 日晚上9 点（北京时间），在中国央行宣布下调存款准备金率后，美联储、欧央行、日央行、瑞央行、加央行、英央行同步宣 布降低互换利率 50 个基点，自 12 月 5 日开始实施。澳元、欧元、英镑等主要风险货币纷纷上扬，美元指数大幅下挫，大宗商品 受此影响也快速飙升，尤其 LME 铜上涨超过 300 美元。全球央行同步提升流动性将带来风险情绪的释放。 点评： 一. 全球协作，迎来流动性拐点：虽然降存准更可能只是为了技术上对冲外汇占款意外减少，但其中的政策意味必然引发市场极大 憧憬。加之全球央行同步降低互借利率，市场将解读一个全球放松，风险情绪有望得到释放。 二. 立刻反弹，约有 15%空间：我们认为，情绪改善和预期变化将催生一波反弹，大市值周期类将首先迎来反弹，建议配置有色、