兆易创新603986研究报告.PDF

兆易创新 （603986 ）研究报告 报告时间：2017.08.07 勿为兄 首次覆盖 评级：增持 期限：中长线 公司简介 北京兆易创新科技股份有限公司成立于 2012 年 12 月 28 日，由成立于 2005 年 4 月 5 日的北京芯技佳易微电子科技有限公司整体变更设立。公司的 主要产品为闪存芯片，具体为串行的代码型闪存芯片。 公司是中国大陆领先的闪存芯片及微控制器供应商，主要集成电路产品包括 NOR Flash、NAND Flash 及MCU，商业模式为Fabless （仅从事IC 设计，IC 制造 和封测采用外包服务），产品广泛应用于手持移动终端、消费类电子产品、个人 电脑及周边、网络、电信设备、医疗设备、办公设备、汽车电子及工业控制设备 等，主要客户包括三星电子、展讯通信、汇顶科技、紫光集团等。 公司主要产品及相应客户 公司核心技术人员主要来自清华、北大、复旦、中科院等国内微电子领域顶 尖院所，主要管理团队来自美国、加拿大、韩国、台湾等半导体先进地区，并引 入国际上行业经验丰富的专家。 技术创新能力强。截至2016 年年报，公司共有研发人员 177 人，占员工总 数的59.4%；2016 年研发投入 1.02 亿元，占营业收入的6.87%；已申请386 项 专利，获得 198 项，专利覆盖NOR Flash、NAND Flash、MCU 等重点产品领域。 公司制定了1 项存储器行业标准、2 项国家标准，正参与制定1 项国际标准。2016 年，公司与美光科技、华邦电子、爱普科技一起创建了 Xccela™ 规格联盟，致 力于推动Xccela Bus 接口成为存储器、数字互联和数据通信总线的开发式标准。 （一）主要产品 公司闪存产品线主要产品为 1.8V NOR Flash （NOR Flash 指代码型闪存芯 片，主要非易失闪存技术之一。NAND Flash 指数据型闪存芯片，主要非易失闪 存技术之一。代码型闪存芯片指可靠性高、存储内容不易丢失，适合存储系统 代码，尤其是关键代码的闪存芯片。当前，该类芯片主要指 NOR Flash）系列 产品和 3.3V NOR Flash 系列产品，另外，公司于2013 年推出了32 位通用型MCU 产品、MCP 系列 （MCU 指Micro Control Unit 的缩写，称为微控制单元、单片 微型计算机、单片机，集 CPU、RAM、ROM、定时计数器和多种 I/O 接口于一体 的芯片）及SPI NAND 系列产品 （SPI NAND Flash 指具备串行外设接口的 NAND Flash）。 （二）闪存产品简介 存储设备主要分为磁盘和存储芯片两种。磁盘，是指利用磁能方式存储信息 的磁介质设备，目前广泛应用于PC 硬盘、移动硬盘等领域。存储芯片，又称为 存储器，是指利用电能方式存储信息的半导体介质设备，广泛应用于内存、U 盘、 消费电子、智能终端、固态存储硬盘等领域，目前有取代磁盘的趋势。 存储芯片是全球芯片市场比重最大的产品之一。IC 市场上独立存储芯片 （stand alone memory）约占IC 总数量的 1/4。存储芯片是应用面最广、市场 比例最高的集成电路基础性产品之一。存储芯片的大致分类如下： 闪存芯片是最主要的存储芯片，主要为 NOR Flash 和 NAND Flash 两种。 NOR Flash 主要用来存储代码及部分数据，是手机、PC、DVD、TV、USB Key、 机顶盒、物联网设备等代码闪存应用领域的首选。NOR Flash 分为串行和并行。 串行结构相对简单、成本更低，随着工艺的进步，串行闪存已经能满足一般系统 对速度及数据读写的要求，逐步成为主要系统方案商的首选。NAND Flash 可以 实现大容量存储、高写入和擦除速度、相当擦写次数，多应用于大容量数据存 储，例如智能手机、平板电脑、U 盘、固态硬盘等领域。 股权结构图 IPO 前后股权结构变化 目前公司实际控制人为朱一明，现任公司董事长、总经理，直接持有公司 1221.9 万股，占发行前总股本16.292%，发行后为12.22%。 财务及经营分析 公司主营业务及公司 NOR Flash