当前石油与化工行业投资热点分析.PDFVIP

当前石油与化工行业投资热点分析 2008年3月 广发证券发展研究中心 曹新 021 投资策略提纲 热点一:高油价将何去何从? 热点二:农化产业景气将持续多久? 热点三:纯碱价格上涨能否带来新的投资机会? 热点四:替代能源将步入跨越式增长时代 热点一：高油价何去何从？ 热点一：高油价何去何从？ 推动当前油价上涨的几个主要因素 推动当前油价上涨的几个主要因素 供应紧张+美元贬值+投机因素 供应紧张 根EIA预测，2008年全球石油需求量为8700多万桶/天，同比 增加160万桶；2008年，非OPEC 日增90万桶，OPEC 日 增140万桶。目前，供应盈余不足200万桶/天。 美国原油最近三年连续下降，最近达到2.828亿桶，为三年 来最低。 美元贬值 从美元指数跌破80以来，美元贬值对商品价格的推 动作用明显加强。 投机因素 全球股市的下跌将资金从股票市场挤向商品期货市 场。 地缘政治 中东局势在缓和，但恐怖活动依然不断。最近拉 美地区不太平为油价推高起到推波助澜的作用。 突发性因素 自然因素、爆炸等偶发性时有发生。 2008年油价：或将先扬后抑？ 2008年油价：或将先扬后抑？ 2008年供应紧张态势难以改变 需求：目前新增需求的90%来自于发展中国家，美国经济的衰退还 没有影响到全球经济的增长，中国、印度等主要原油进口国，经 济增长依然强劲。原油需求不会有大的变化。 供应：OPEC影响力很有限。EIA预计其原油日产量在2008年和2009 年将分别为3260万桶和3180万桶，2008年和2009年日增产能分别 为140万桶和100万桶；非OPEC有新一些新的投资，但供应量要 到2009年才能上来，预计2009年日增产能160万吨。这样，到2009 年，日供应盈余将超过400万桶，供应紧张态势有望得到缓解。 美国大选 政治、经济政策的可能改变：美元重新走强？ 美国经济衰退如何演绎 如果进一步扩大，影响全球经济增长，必定会影响原油需求。 基本判断:2008年油价仍将继续走强,至少上半年不会改变。 国内成品油提价猜想? 国内成品油提价猜想? 我们预计,今年上半年CPI指数将维持高位,成品油提价被压制,但下半 年随着CPI指数的逐步回落,成品油价格可能上调。 目前，中国石化每吨成品油亏2000元，2006年加工成品油8721万 吨，折合每股收益亏损2元。成品油一旦提价，中国石化就有比较 大的机会。 热点二：农化产业景气能持续多久？ 热点二：农化产业景气能持续多久？ 尿素：价格继续上涨难度较大 尿素：价格继续上涨难度较大 产能供大求于：400-500万吨 近几年，我国尿素产能增长保持在两位数以上，而需求增速只有2- 3%。导致产能供过于求，未来几年产能大于需求量将超过400万吨。 2007年尿素产量5400万吨，需求5070万吨，出口525.2万吨，新增出 口388.35万吨，导致短期供应不足。 国际因素不支持价格继续走高 据预计，2007年全球尿素产能约在1.57亿吨，2011年达到1.92亿吨， 增加约3530万吨。从数据分析显示，2007年及2008年全球尿素产 能供需紧张，到2009年以后才能趋于缓和。 同时，天然气价格上涨。 目前，国际市场尿素价格有所回落，大致在377美元/吨左右，在30- 35% 高关税情况下，尿素出口没有吸引力。 国家政策对价格有硬约束 一是调高关税。最近，国家出台了新的关税政策：一季度30%，二、 三季度35%，四季度25%。 二是限价。 行业盈利能力：气头好于煤头 一方面尿素价格上不去；另一方面，主要原材料——煤价在上涨， 煤头企业面临比较大的成本压力。 磷肥：价格仍有上涨空间 磷肥：价格仍有上涨空间 国际DAP价格一路飙升的几大因素 1、美国执行限产保价政策。因价格下滑、磷矿石缺乏等因素影响， 2006年美国开始限产、关停了一些装置，导致供应量减少。