公司研究公司业绩点评报告消费行业未评级康师傅控股0322hk.pdfVIP

公 司 研 证券研究报告 究 消费行业 康师傅控股 （0322. HK ） 未评级 面临成长瓶颈 通过节能增效提升管理 公 司 主要财务指标 市场数据 业 会计年度 2012A 2013A 2014A 2015E 报告日期 2015-03-24 绩 营业收入（百万美元） 9,211.85 10,941.00 10,237.98 11,323.34 收盘价（港元） 17.22 同比增长（% ） 17.10 18.77 -6.43 10.6 点 总股本（亿股） 56.04 毛利（百万美元） 2,754.49 3,310.00 3,118.04 3,579.31 评 流通股本（亿股） 54.14 同比增长 31.92 20.17 -5.80 14.79 净利润（百万美元） 604.72 494.31 484.75 549.52 报 总市值（亿港元） 965 同比增长（% ） 21.02 -18.26 -1.93 13.36 告 流通市值（亿港元） 932 毛利率 （% ） 29.90 30.25 30.46 31.61 净资产（亿美元） 40.96 净利润率（% ） 6.56 4.52 4.73 4.85 总资产（亿美元） 92.06 每股收益(摊薄.分) 8.17 7.28 7.13 10.00 数据来源：Bloomberg 、公司资料、兴证香港 每股净资产(美元) 0.73 数据来源：公司资料 投资要点  业绩概况：康师傅2014 年业绩总收入102.38亿美元，同比负增长6.43%， 方便面及饮料营业额分别较去年衰退 4.49%及 7.46%，毛利降低 5.8%至 31.18亿美元，毛利率由30.25%增加至30.46%，归属大股东的净利润为4 兴证香港研究部 分析师：郑泽滨 亿美元，同比倒退2%。康师傅推进康百联盟架构组合，产生整合费用 0.73 （SFC： BEN914 ） 亿美元，剔除此部分费用影响，归属本公司股东利润同比上升 6.52%，净 利润率为3.9%。派息率维持在50%。 电话：852-3509 5999 0755  销售情况一般，预测全年单位数增长：康师傅的方便面业务在 14 年4 季度 邮箱：zhengzb@.hk 受到台湾地沟油事件影响，收入下降18%，虽然一季度消费者信心在恢复， 但完全走出阴霾还需要时间。行业的需求也疲弱，局限了长远成长空间， 未来公司需要通过产品升级来争夺有限的市场。饮料方面，公司在即饮茶 上会通过更多的研发和创新去适应消费者口味的变化，目前的创新力度仍 不足够；在纯净水上则会加强、完善全国的生产和销售布局。整体来说， 我们预计方便面和饮料在上半年的表现不是十分突出，全年总销售收入增