管理者薪酬、薪酬绩效敏感性与公司非效率投资--基于动态面板System GMM模型的实证研究.pdfVIP

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2017-10-15 发布于山东
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管理者薪酬、薪酬绩效敏感性与公司非效率投资--基于动态面板System GMM模型的实证研究.pdf

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管理者薪酬、薪酬绩效敏感性与公司非效率投资--基于动态面板System GMM模型的实证研究

第 21卷第4期湖南商学院学报 (双月刊) V0J．21NO．4 2014年 8月 JOURNALOFHUNANUNIVERSIrYOFCOMMERCE Aug．2014 管理者薪酬、薪酬绩效敏感性与公司非效率投资基于动态面板 SystemGMM模型的实证研究刘鑫莹．石大林 2刘德海。 (1．东北财经大学财政税务学院，大连 116025；2．东北财经大学金融学院，大连 116025； 3．中国人民大学研究生院，北京 100872) 摘要：以2002～2011年716家上市公司为样本，运用动态面板的SystemGMM估计方法，同时考虑了三种内生性，研究了管理者薪酬、薪酬绩效敏感性与公司非效率投资间的关系。通过研究发现，提高管理者薪酬及其薪酬绩效敏感性不仅有利于降低公司的非效率投资行为，而且管理者薪酬与其薪酬绩效敏感性间的交互效应也对公司非效率投资有显著的影响。在降低公司的非效率投资方面，管理者薪酬与其绩效敏感性间存在互补效应。关键词：管理者薪酬；薪酬绩效敏感性；公司非效率投资；互补效应；内生性中图分类号：F275：F272．91：F244 文献标识码：A 文章编号：1008—2107(2014)04—0409—07 M anagersSalary，Pay-PerformanceSensitivityandCorporate Ineffi cientInvestment-BasedontheEmpiricalResearch ofDynamicPanelSystem GM M M odel LIU Xin-ying，SHIDa-lin，LIU De—hai (SchoolofFinanceandTaxation，DongbeiUniversityofFinanceandEconomics，Dalian116025，SchoolofFinance， DongbeiUniversityofFinnaceandEconomics，Dalina 116025，GraduateSchool，RenminUniversityofChina，Beijing100872) Abstract：Inthispaper,716listedcompaniesrangefrom 2002to2011areusedasoursample．Weusethedynamicpanel System GMM model，takingintoaccountthethreekindsofendogeneityatthesametime，tostudytherelationshipbetweenmnaagers salary，pay-performancesensitivityandcorporateinefficientinvestment．Andwefindthat，notonlyincreasingmanagerssalaryand pay-performancesensitivitymakeacontributiontoreducingcoprorateinefficientinvestment，butalsotheinteractioneffectbetween managerssalary andpay-perfomr ancesensitivityhasasignificanteffecton corporateinefficientinvestment．In temr sofcorporate inefficientinvestment，thereiscomplementary effectbetweenmanagerssalaryandpay—performancesensitivity． Keywords：managers salary；pay-performancesensitivity；corporateinefficientinvestment；complementary