资本预算决策理论.PPT

問題與討論（四） 營運現金流量： =(Δ銷售額－ Δ營運成本) ×(1－稅率) ＋Δ折舊費用× 稅率， 係指投資計畫實行後，應能在未來各期產生一系列現金流入量。 期末現金流量： =當期營運現金流量 + 處分資產所得 ± 處分資產之所得稅效果 + 淨營運資金的回收， 係投資計畫最終階段的一種營運現金流量。 資金成本的估計：因所使用的折現率為加權平均資金成本，投資計畫的現金流量將需同時滿足股東與債權人的必要報酬，並應考量「最佳資本結構」的問題，亦難估計。 * 問題與討論（四） 策略性思考： 資本預算決策所牽涉的因素很多，包括可以數量、金額具體表達的考量與質的因素，當前者預估困難或未來現金流量折現值小於放棄價值時，並不一定表示要放棄此計畫，一項投資計畫的採行不僅是在財務上可行，也要考慮企業策略上是否具有特殊的意涵，例如擴廠計畫常是為了在日後市場需求大幅成長時，保住公司市場占有率的策略之ㄧ，以研發計畫而言亦是，若所研發的新產品確有財務上無法估計到的潛力，則決策者不應短視近利終止計畫，而犧牲長期下新產品可能帶來的利益，因此，亦須考量在策略上的因素，如市場的發展趨勢是否值得繼續投資。 * 問題與討論（五） 本案亞晶將投入資金約454.8億元(不含土地成本)，此長期資金如何籌措，發行新股、聯貸？其理想的資本結構為何？請提出建議。 *