镍跌势明显,或至11月.PDFVIP

发现价值 创造价值 镍：跌势明显，或至11 月 研究报告·月报 摘 要 报告作者 进入第三季以来，供给方面逐渐增多。但由于11 月逢菲律宾雨季， 至明年3-4 月才会结束。因此。供给会呈现涨-跌-涨的格局。总体来说， 作者：李哲一 还是增加的格局。 E-mail：zheyi_li@163.com 中端方面，国内镍铁厂镍铁已经接近生产成本，等待未来进口镍铁 从业资格号：F3025454 拉低国内价格。电解镍供给保持平衡相对镍铁价格偏低。 需求方面，在环保影响后，不锈钢需求端厂商，大量面临检修，关 闭的情况，因此下游需求不容乐观。在 12 月份，钢厂会面临资金荒， 会引起对镍需求的大幅降低。 报告日期：2017 年9 月27 日 独立申明 作者保证报告所采用的 数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客 观、公正。结论不受任何第三 方的授意、影响，特此申明。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 一、行情回顾 图1 沪镍1801 日线图 数据来源：文华财经 国联期货研发部 从日线上看， 在经历了三个月涨势后。沪镍于九月11 日完成头部，启动下跌趋势。到现在镍第 一波下跌的五浪结构基本完成，等待短暂的反弹后，或继续下跌。 二、现货分析 2.1 上游——镍矿 众所周知，我国镍金属矿物主要进口于印度尼西亚和菲律宾，而由于2014 年，印尼启动原矿禁 止出口政策，我国主要原矿进口对象转向菲律宾。年初，由于菲律宾启动环保检查，大量镍矿禁止开 采。因此今年从菲律宾进口的原矿有一定的下降。而印尼在4 月后，解禁了2014 年以来的镍矿禁止 出口政策。虽产量相较2014 年前，进口量仍很小（如下方右图），但未来会渐渐改变进口现状。 图2 ：镍矿进口量及港口镍矿库存 数据来源：Wind 国联期货研发部 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 从图二可看出，在经历一年的库存消耗后，从今年4 月开始，库存开始小幅反弹。而进口方面， 从印尼产量虽仍很低，但逐渐开始上涨。菲律宾方面，原矿出口逐渐下降，主要也是由于矿储量较低 以及环保政策影响。相比菲律宾，印尼不管在矿储量以及开采能力方面，都远远优于菲律宾。一但印 尼全面生产，菲律宾原矿供应减弱的影响将全部被吞没。 目前，预计印尼在9 月共有八艘矿船运至,相较7、8 月一艘船，涨幅巨大。菲律宾也逐渐解禁矿 产环保政策。而到了11 月份之后，菲律宾将进入雨季，对镍矿开采造成极大影响。 综上所述，在原矿方面。我们的观点是现在至11 月份，供应小幅上涨。11 月至次年3 月，供应 回调。次年三月后，供应大幅上涨。 2.2 中游 ——镍与镍铁 国内精炼镍消费量稳步上涨，推动世界镍消费量上涨，目前世界镍消费的增量主要由我国推动。 而9 月是传统的工业品消费旺季，目前在需求方面也是高点。从图4 也可以直观看出，9 月份消费相 对是较高的。 精炼镍需求镍供应一直处于下降状态。从图 4 可见，2016 年底起，由于国内环保政策影响，国 内精炼镍冶炼厂产量一直下降，造成2016 年下半年至今年3 月的牛市。而后供给开始缓步回升至今。