- 1、本文档共16页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
中国银行私人银行高端客户理财策略
渐飞研究报告 -
(深圳) 专业 专享 专属
2010年 3月1日 高端客户理财策略 2010年第2期
核心观点:
宏观经济:考虑到经济增长的惯性因素,我们没有理由对 2010 年的宏观
经济过分悲观,1月份的宏观经济数据正好验证了上述观点。2009年的“保
八”成功,并未引领中国经济走出困境。
货币政策:本次在节前就宣布上调存款准备金率,但在节后执行,明显针
对的是节前央行投放的流动性。除了在时间窗口上略超预期外,基本在市
场可预见的范围内。上述时间安排,也暗含了对资本市场的呵护之意,希
望借长假的时间,来消化对 A 股市场的负面影响。
资本市场:目前来看,尚难以发现比较确定的投资机会,但市场热度有望
增加。我们判断大盘有望在 3000—3200 点区间震荡上行,概念炒作和政
策预期有望成为“两会”行情的亮点。
基金投资:本期我们重点介绍债券基金的投资策略。我们认为,2010 年债
券基金还是存在较大的盈利空间。我们建议关注市场上仅有的封闭式纯债
券基金——富国天丰强化收益(161010),以及开放式的纯债券基金——
富国天利增长债券(100018)。
房地产市场:我们认为今年 3 月份将是一个重要的时间窗口,如果 3 月份
销售面积低于预期,将严重影响房地产企业开发投资的信心。我们判断今
年 3 月份住宅成交量有望逐步恢复,不至于出现大幅下降,但比去年同期
将有明显回落。在价格方面我们维持 2 月初的判断,成交价格将会出现调
整,但下降空间有限。
外汇市场:综观 2010 年初美元指数表现,可以看出,未来影响美元指数
走势最主要因素是美元升息预期和经济的稳定发展,但是疲弱的就业市场
预计四季度左右可能更晚美联储才会根据通胀预期考虑加息。
第 1 页 共 16 页
渐飞研究报告 -
2010 年 1 月份宏观经济数据点评
——不能忽视春节因素的影响
考虑到经济增长的惯性因素,我们没有理由对 2010 年的宏观经济
过分悲观,1 月份的宏观经济数据正好验证了上述观点。据海关统计,
2010 年 1 月份我国对外贸易进出口总值为 2047.8 亿美元,较 2008
年1 月份增长2.4%。
为什么我们没有采用2009年1月份的数据进行同比分析呢?原因
很简单,就是考虑到了春节的扰动因素。准确的说,是因为历年春节
所处月份的不同,导致的实际工作日的差异。虎年春节在2 月份,牛
年春节却在1 月份,这里面就有很多不可比的因素存在。
以央行数据为例,2010 年 1 月末,狭义货币供应量(M1)余额为
22.96 万亿元,同比增长38.96%,增幅比上年末高6.61 个百分点。一
般情况下,我们会理解为市场流动性的继续充裕。但考虑到春节当月,
M1 通常增加较少,那么M1 同比增速的异常加快,并非是流动性的真
实反映,甚至掩盖了央行回收流动性的举措。
我们可以回顾一下央行在2010 年1 月份的公开操作。除了连续提
高了3 个月和1 年期央票利率(分别上行4bp 和8bp),以及91 天正
回购利率外(上行3bp),还决定从1 月 18 日起提高存款准备金率0.5
个百分点。在此基础上,M1 余额依然在1 月份增加了9600 亿元,而
2009 年1 月份,M1 余额甚至下降了1002 亿元。
有了上述对春节因素的深刻认识,
文档评论(0)