多晶硅深度报告之一OCI与保利协鑫成本下降之路.docVIP

[Table_MainInfo] 电气设备行业 行业深度 研究报告 维持“看好” 2011-3-27 [Table_KeyInfo] [Table_Title] 多晶硅深度报告之一：OCI与保利协鑫成本下降之路 报告要点 我们为什么关注多晶硅的成本 在卖方向买方市场的转变过程中，价格的弹性将逐渐减少，水落石出，成本的重要性将逐渐显现。 当前国内主流企业的成本在40美元/千克左右，我们判断成本将至25，将是一个重要的时点，届时在关键设备补助一半的前提下，国内发电成本将至0.5元左右，接近传统能源发电成本。 韩国OCI案例研究：成本从40降到25历时4.5年 OCI的成本从2008年初的40美元/千克，计划在2012年底将至25美元/千克，历时4.5年。 折旧成本、电耗成本、原料成本在综合成本中占比相对固定，反倒是除三大项以外的其他成本在规模效应的影响下，占比从17%将至11%，下降速度最快。 保利协鑫案例研究：成本从40降至25历时1.25年 公司在09年进行技改之后，成本显著下降，从09年Q2的40下降至10年Q3的25，历时1年出头。11、12年计划进一步降低至20、18。 TCS下降幅度最快：冷氢化工艺使TCS的成本下降幅度大大快于总成本的下降幅度，在目前TCS已经完全自给的情况下，未来提升的路径主要依靠提升四氯化硅转化TCS的转化率； 电耗的下降幅度较慢：未来公司