公路行业.PDF

行业研究 年度报告 看好 公路行业 前次评级：看好 2006年 11月 27日 业绩增长稳定 价值明显低估 行业分析师 投资要点： 唐智强 2006年前三季度，全国公路累计完成客运量同比增长 8.5%，货 0755 运量同比增长 8.9%，旅客周转量同比增长 8.8%，货物周转量同比增 tangzhiqiang@ 长 11.6%。客运量和旅客周转量比 2005年的 3.8%和 6%的增长速度都 有所增长，预计今年全年旅客周转量增速要超过去年的增速达 8％ 左右。货物周转量比 2005年的 11.2%的速度略有增长，预计全年货 52周行业指数表现 物周转量增速可能与去年持平。 今年前三季度主要上市公司车流量的增长还是比较稳定的，增 长幅度基本在 15%-25%之间，预计全年的车流量将会继续保持这种 稳定增长的态势。 成品油价格的上调又引起了市场对车流量增长的担心，这种担心 完全没有必要。在油价由跌到涨变化的年份里，高速公路车流量没 有随之而上升或下降，而是保持着持续上升的态势。车流量与油价 行业基本数据 之间并没有很强的相关性，公路车流量受油价的影响非常小。 上市公司家数 15 公路股今年以来走势明显弱于大盘 15％左右，与香港同行业公 总市值(百万元) 109095 司比较，国内公路股的 06 年平均动态市盈率比香港市场也低 24％ 占A股比例（%） 1.39 左右。所以，国内公路股不论是和指数作比较还是和国际市场作比 平均每股收益（元） 0.26 较，价值都已经被低估，具备了一定的投资价值。 平均市盈率（倍） 37.67 高速公路联网形成的路网效应是推动高速公路行业保持快速 相关研究报告 增长的重要原因。由于国民经济持续增长和车辆保有量不断上升， 高速公路车流量仍处于快速增长阶段，企业的经济效益将会稳定增 《公路行业 06 年下半年策略报 长。总体来看，我们给予赣粤、皖通、中原、山东高速、深高速、 告》 福建高速、现代投资的推荐评级。 2006年 6月30日 《赣粤高速调研报告》 行业重点公司盈利预测与投资评级 2006年9月6日 2005E 2006E 2007E 市盈率 评级 现代投资 0.44 0.72 0.75 12.39 推荐 《皖通高速调研报告》 皖通高速 0.397 0.44 0.48 12.45 推荐 2006年4月11日 中原高速