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我国上市公司债务重组准则应用问题探讨 ——基于ST金化债务重组的案例分析 摘要：2006年债务重组准则的修订取得了实质性的突破，它的实施使得债务人可以通过债务重组受益，这为陷入财务困境的上市公司提供了一条再次发展的途径。但是在实务中，以ST金化为典型的上市公司却利用债务重组操纵利润，实现扭亏为盈。本文通过回顾ST金化通过债务重组确认巨额收益而实现扭亏达到避免退市的案例，对债务重组准则作出具体分析，并提出优化准则、完善上市公司债务重组监管方法的对策。 关键词：债务重组、破产重整、净利润 一、引言 ST金化(600722)，全称为河北金牛化工股份有限公司（原名沧州化学工业股份有限公司，简称沧州化工），成立于1994年3月，主要经营化工原料、塑料制品、建筑材料等的生产与销售。2007年5月8日，因2005年和2006年连续两年亏损，上海证券交易所对其股票交易实行退市风险警示特别处理。因债务危机和持续亏损，ST金化于2007年进行了债务重组。据2007年年报显示，债务重组为公司带来了巨额利润，债务重组收益高达19.86亿元，是报告期利润总额的2倍、营业收入的8倍；当年基本每股收益达2.68元，大幅度超过一些多年来业绩一直优良的上市公司。但如果剔除巨额债务重组利得，ST金化2007年实际净亏损7.1O亿元。由此可见，ST金化通过债务重组不仅避免了被摘牌的命运，还在很大程度上提高了公司业绩。 二、背景介绍 我国现阶段运用的债务重组准则规定，重组债务的账面价值与重组后债务的入账价值之间的差额计入当期损益。这就明确肯定了债务重组利得可以计入当期损益，上市公司可以因此而获巨额利润。因此一旦债权人让步，对于一些本来无力还债的上市公司而言，债务重组准则意味着债务将被全部或者部分豁免，上市公司获得的利益将直接计入当期收益进入利润表，这就会极大地提升债务人每股收益的水平，从而提升公司的业绩。 从新准则实施的第一年——2007年的上市公司年报中可以看出，沪市共有150家上市公司披露了债务重组的数据，其中108家上市公司存在债务重组收益，42家上市公司存在债务重组损失。债务重组收益的平均值为6464万元，占税前利润的平均比例达到170%债务重组损失的平均值为173.8万元，占税前利润的平均比例仅为1.85%。有20家公司在扣除债务重组收益后，税前利润由正数变为负数，占存在债务重组收益公司总数的18.52%从绝对数额来看，排在第一位的ST金化的债务重组收益达19. 87亿元，而排在前10位的公司债务重组收益均超过了1亿元。值得注意的是，新的债务重组会计核算方法对于ST及*ST公司的影响最为明显。债务重组收益绝对数前30位的公司中，有24家为ST及*ST公司；而前十位全部为ST公司，这十家公司中，扣除债务重组收益后仍盈利的公司仅有1家。而从债务重组收益占其税前利润的比例来看，前十位的公司也均为ST公司。 　　由此，债务重组收益对于上市公司税前利润的影响要远远大于债务重组损失对税前利润的影响；债务重组收益直接计入利润报表之后，客观上成为上市公司，特别是ST公司主要的税前利润来源之一。是对于那些原本可能亏损的ST及*ST公司而言，债务重组收益使他们实现账面上的扭亏为盈，进而避免了退市和被股票交易特别处理。ST公司扭亏为盈的首要选择。 三、案例回顾 ST金化的债务重组可分为以下三个阶段： 1、第一阶段（2005年—2006年）：沧州化工连续两年亏损 2005年度，由于该公司产品售价较去年下降较大，同时原材料价格上升较大导致主营业务利润减少。另外，该年度计提坏账损失及存货跌价准备增加从而引起管理费用的大幅增加。这两方面的原因导致该公司2005年的较大亏损。2006年度，沧州化工的主营业务利润减少，主要是其控股子公司——沧州沧井化工有限公司因资金短缺及原材料价格上涨，生产周期较短，销售收入均较低所致；而报告期内该公司计提大额预计负债，引起管理费用大幅度增加，从而导致沧州化工2006年巨额亏损。 表1 沧州化工2005-2006年主要会计数据及变动 项目 2006年 2005年 增减（%） 营业收入 654613628.87 1502678521.58 -56.44 主营业务利润 33 37 -3.59 净利润 -1484849634.10 -456289374.95 -225.42 基本每股收益 -3.52 -1.08 225.93 管理费用 1243781336.19 239029228.83 420.35 2、第二阶段（2007年）：沧州化工于破产重整期间进行债务重组 沧州化工自2006年以来出现大额对外担保事项及大量诉讼事项，面临偿付巨额债务和对外担保的双重压力，生产经营遭遇到前所未有的困难，经营形势十分严峻。因