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上海远东资信评估有限公司 2006 年华菱管线 20 亿元短期融资券信用评级 第 1 页 共 19 页 上海远东资信评估有限公司 2006 年华菱管线 20 亿元短期融资券信用评级 湖南华菱管线股份有限公司20 亿元短期融资券信用评级 评级结果： A-1 评级观点 评级结果释义：具备很强的短期债务偿还能 湖南华菱管线股份有限公司（“华菱管线” ）本次 力，受外部环境变化的影响很小 不超过 20 亿元人民币短期融资券获得上海远东资信 评估有限公司 A-1 级资信等级是基于： 发行主体：湖南华菱管线股份有限公司 受益于近年我国经济的持续增长，钢铁行业得到 发行规模：人民币 20 亿元 快速发展，公司的业务规模与综合实力得到大幅 发行期限：365 天 增强。 主要财务指标 引入国际钢铁巨头——米塔尔钢铁公司作为战 略投资者，使华菱管线在管理、技术、采购、销 人民币：百万元 2003 2004 2005.9 售、物流等多方面获得有力支持。 营业额 12792.23 23786.09 21923.26 EBIT 1189.15 1416.17 1311.32 由于业务规模较大，华菱管线在其主导产品方面 总债务 3802.50 11524.53 18122.42 具有较强的区域市场优势，并形成了一定的品牌 净债务 2020.05 7991.47 15663.26 优势。 资本总额 10817.19 20194.60 27985.53 毛利率 (%) 14.93 9.33 11.04 通过投资与技术改造，华菱管线提高了高附加值 EBIT 收益率(%) 9.30 5.95 5.98 产品的生产比重，有利于公司进一步优化产品结 EBIT 利息偿付 (x) 12.25 9.37 4.11 构。 净债务/ EBITDA (x) 1.15 3.54 6.34 总债务/资本总额 (%) 35.15 57.07 64.76 公司主业突出，体现了较为良好的成长性与较强 注：2003-2005.9 年数据来源为境内审计报告；表中数据计算 的经营能力。 公式参见附录一。 公司发行的可转换债逐步转股，有助于减轻公司 分析员：侯皓 易灿军 的债务压力。 易凯 王鹏 上海远东资信评估有限公司同时关注华菱管线 评级机构：上海远东资信评估有限公司 股份有限公司本次短期融资券评级中的风险因素。钢 电话：0086-021（总机） 铁行业明显的周期性特点使公司面临一定的系统性 传真：0086-021 风险；近期原材料价格上涨和钢材市场价格的下跌