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公司研究 巨涛海洋石油 （3303.HK） 2013-05-08 星期三 巨涛海洋石油服务 巨涛海洋石油 （3303.HK ） 投资要点： 评 级： 增持 中国领先的海底油气设备制造商。巨涛 2012 年海底设备制造的销售收入达 目标价（港币）： 2.27 港元 到 9000 万，预计 2013 年该业务的收入在 1.5-2 亿之间。由于中国海底设备 首次覆盖时间： 2013-05-02 行业处在行业初期并且缺少成熟经验，公司海底设备的毛利率水平 25%左右， 略低于行业 30%以上毛利率。随着技术逐渐成熟和经验累积的增多，公司海 底油气设备毛利率有望逐步提升。 由单一制造企业向综合解决方案提供商战略转型。公司通过战略转型，已从 华泰香港研究部 单一的加工制造型企业转型成为掌握油气水处理核心技术，具备产品设计能 (852) 3658 6000 力的综合方案供应商。公司在油气水工艺处理设备制造方面已经形成了 EPC (0755) 8254 8258 （涉及，采办，建造）的总承包能力。自2011 年开始，已完成了几次大型 zouwenjing@ 的 EPC 订单，服务对象中包括中海油，中石油以及沙特阿拉伯的 Saudi Aramco.珠海二期厂房已经建造成功，集团产能提升 200%，为承接更加高端 的油气业务奠定了基础。 基础资料 2013 蓬莱巨涛的贡献有望大幅提升。中海油 13 年计划 CAPEX 达到 120-140 股价(港元)： 1.92 亿美元，较 2012 年上涨了 4 成左右。按此比例估算蓬莱巨涛 2013 年的收益 股票类别： 石油天然气 保守估计会在 15 亿左右，贡献给巨涛集团的数额为 5 亿左右。（2012，3.1 已发行股份（百万股）： 643 亿）。有望对巨涛整体盈利增长产生较大贡献。 总市值（百万港元)： 1,242 与 FMC 合作成为巨涛走向国际平台的催化剂。与 FMC 合作的 WheatStone 项 52 周股价波幅(港元)：