第7章 企业价值评估2014.pptVIP

（1）股权现金流量折现模型：两阶段法 两阶段法：假设公司在较短的预测期内快速增长，然后再进入稳定增长阶段。在两阶段模型中，股权现金流量在第一阶段以g为增长率增长至第n期，从第n+1期开始维持gn的增长率： * 0 1 2 FCFE1 FCFE1*(1+g) n n+1 n+2 FCFE1*(1+g)n-1 FCFE1*(1+g)n-1（1+gn） 三阶段法假设企业在发展过程中会经历三个阶段：高速增长阶段（ga）、增长率下降的过度阶段（gt）和增长率保持不变的稳定阶段（gn）。 三阶段模型与产品生命周期理论保持一致 三阶段模型的折现方法类似于两阶段模型 * （2）股权现金流量折现模型：三阶段法 三、剩余收益估值模型 1、剩余收益 当期收益超过资本成本的部分 剩余收益=净利润-股权资本*股权资本成本 * 剩余收益 的现值 初始股权 资本 市场价值 2、剩余收益估值模型 基本模型 BVE0是期初的股权资本的账面价值； Nit是第t年的净利润 BVEt-1是第t年年初的股权资本的账面价值 Ke是股权资本成本 * 案例： * 第三节 市场法 一、市场法概述 市场法又称价格乘数估值法，主要是根据依据类似企业的价格乘数对企业进行估值的方法。 主要有： 市盈率（PE/Price Earning Ratio）估值法 市净率（PB/Price to