固定收益证 券的利率风险分析.pptVIP

主动管理策略-时限分析 投资者在债券持有期内的收益包括三部分：资本利得、息票收入和利息的利息。时限是投资者预定的投资期限，该投资期限可能先于或后于债券到期日，投资者依据对未来利率期限结构的预测，对债券的现值及债券持有期结束的价值进行估值，计算出持有期的总收益，并推算出持有期收益率。 主动管理策略-债券互换 债券互换是指投资者通过对错误定价的债券进行识别和对未来市场利率进行预测而将持有的债券组合中的一些债券调换成同等数量的另一些债券以提高债券组合收益的主动投资策略。债券互换通常包括以下几种：纯收益获利互换、利率预测互换、替代互换和市场间差额互换。 纯收益获利互换 利率预测互换 替代互换 市场间差额互换 纯收益获利互换是指投资者将较低票面利率或较低到期收益率或二者都较低的债券换为相应较高的债券，以获得较高收益。这种债券互换不需要投资者对利率、收益差额和信用质量这些方面的变化进行预期。 利率预测互换是指投资者通过对未来市场利率进行预测、根据期限调换债券组合中的某些债券，以获得由于预期利率波动而产生的收益。 替代互换是指投资者将债券组合中的一些债券换成票面利率、到期期限、信用等级和其他方面与之相似，但是能够提供较高收益的另一些债券。这种互换的产生是由于市场的暂时不均衡，使得两种债券的价格不同从而到期收益不同。 市场间差额互换是债券市场中两种不同部门债券之间的互换。当投资者认为两种不同部门