2009年度理柏基金奖颁奖礼主题演说.PDFVIP

2009 年度理柏基金獎頒獎禮主題演說 張灼華 證監會執行董事及副行政總裁 2009 年3 月2 日 引言 各位嘉賓、先生、女士，午安。 多謝理柏基金獎頒獎禮主辦機構邀請我在這個盛會上發言。 首先我要向今天各位得獎者致以祝賀。目前，我們正處於非常時期，若要在業界脫穎 而出，便需要過人的本領。2008 年是金融市場充滿挑戰的一年。我深信，正是在艱難 時期中，才有機會讓菁英脫穎而出，在座當中去年表現優秀的，不是具備非凡的實力 和掌握超卓的技能，便是得到幸運之神的眷佑，又或兩者皆備！卓越的才能加上合適 的時機，使你們順利跨越去年市場經歷的重創。 香港基金業雖受金融危機影響但仍能穩健運作 金融風暴的影響席捲全球市場，我們都知道風暴引致的實際損失是多麼慘重。去年， 道瓊斯工業指數、富時 100 指數和日經指數分別下跌34% 、32%及42% ，恒生指數則 下跌48% 。新興市場更是嚴重受創：俄羅斯市場下跌72.4% ，波蘭下跌51.1% ，越南 則錄得66%跌幅。踏入2009 年，這場風暴繼續肆虐，引致在座基金經理管理的資產 總值大幅下滑。香港投資基金公會的數據顯示，基金零售銷售總額（扣除贖回額）由 去年初的正 1.1763 億美元下跌至2008 年底的負5.732 億美元，錄得587.3%的驚人 跌幅。 然而，基金業的情況亦非只有愁雲慘霧的一面。香港基金業一直展現出抵禦金融風暴 的能力。香港獲發牌從事資產管理業務的商號總數，在2007 年底至2008 年底期間增 加了 17% 。逾100 家商號首次獲發資產管理業務的牌照，另有17 家持牌商號在2008 年申請經營資產管理業務獲批准。此外，在2008 年 1 月至2009 年 1 月期間，認可單 位信託基金及互惠基金的數目亦按年微升6.3% 。香港的交易所買賣基金成交額更於 2008 年首次超越日本，躍居亞洲榜首。 1 of 6 基金業給投資者的增值服務──風險評估及管理 值得注意的是，儘管基金市場大幅收縮並出現贖回潮，獲證監會認可的基金仍然運作 暢順。在2,279 隻認可基金當中，除了三隻之外全部運作如常，投資者可以繼續買賣 及贖回基金單位。該三隻暫停贖回的基金均投資於新興市場債券，結果出現流動資金 問題。雖然市場極度波動，投資價值大幅下滑，並出現贖回潮，但基金投資者並沒有 出現混亂或恐慌。在我看來，這反映出投資者對基金業以至業內的監管架構都抱有信 心。這份信心是建基於投資者普遍信任基金經理的專業經驗和誠信。很多時候，投資 者給予的信任才是最寶貴的。 認購證監會認可基金的投資者，均期望基金經理為他們抓緊每個投資機遇、避免虧 損，從而創富增值。他們相信，由基金經理代為投資可能遠勝於自行投資。另一方 面，基金經理必須遵守監管制度訂立和執行的規則，履行受信責任。基金經理能夠作 出由上而下或由下而上的分析，更熟知各行各業、各地市場和不同資產類別之間的連 帶關係，亦深明經濟、社會、政治以及其他事件所帶來的影響，因而能夠全面地分析 市場情況，這就是基金經理給予投資者的價值。 讓我舉例說明這點。在過去數個月內，我們一直與基金經理保持密切聯繫，了解美國 汽車製造業的情況。毫無疑問，投資組合涉及美國大型車廠的基金經理，自然會密切 監察其投資組合所承受的相關風險，但除了關注直接涉及美國汽車製造商的投資，還 可能會評估大型汽車製造商一旦倒閉所引發的間接影響和連鎖效應，分析這些效應對 投資組合帶來的負面影響，或提供獨特的投資機遇。基金經理可能已經對汽車製造商 的交易對手（例如供應商和貸款機構）以及汽車工業信用鏈所涉及的其他機構（例如 信貸違約掉期發行商和信貸掛鉤工具持有人等）作出評估，了解他們所受到的衝擊。 最後，相信基金經理已考慮到事故對美國以至其他國家的企業債券價格、甚至廣泛地 對信貸市場及其他行業的潛在影響。 基金經理除了不斷因應上述考慮因素調整投資組合，還要注意基金本身的交易對手的 財政狀況，因為他們也可能會被波及。當中包括基金的掉期交易或衍生工具交易對 手。與此同時，基金經理還須確保基金受託人已適當地履行分隔資產的責任，而基金 亦須持有足夠流動資金，能應付較平常為多的贖回要求。總括而言，壓力測試、監控 流動資金、監察市場異動