全球资源垄断、美元信用危机提升资源股投资价值.PDFVIP

2007年10月10 日 行业研究 策略报告 全球资源垄断、美元信用危机提升资源股投资价值 赵春 86-755 zhaoc@ 有色金属行业 2007 年四季度投资策略报告 周期性投资品 有色金属 推荐 欧佩克 12 国成员凭借控制世界41 ％的原油供应，拥有了世界原油的定价权； 上证指数：5771.46 必和必拓、淡水河谷和力拓三大矿业巨头控制了 72%世界铁矿石海运量， 他们的联合迫使了下游钢铁企业接受铁矿石每年不同程度的涨价，石油、铁 行业规模 (亿元) 矿石的发展历程让我们看到了有色金属资源的未来。 占比% 股票家数 37 2.66 铜、铝等部分有色资源已具备很高的垄断性：世界矿业巨头之间近期通过 总市值 2090 2.03 一系列并购后，世界资源的集中度大幅提高。目前世界前四大铜生产企业 非受限流通市值 810 3.42 必和必拓、Freeport、Anglo American 和智利国家铜公司（Codelco ）目前 #重点公司 12 32.43 控制着世界 60 ％以上的的铜资源供应量；前四大氧化铝生产企业 Rio Tinto、 俄罗斯铝业、美铝、中铝则控制了世界上 60 ％以上的氧化铝产量。垄断导 市场走势 致垄断定价，此必将弱化资源价格周期，增强资源涨价预期，提升资源股 估值水平。 铜将成为有色金属中最早步入垄断定价的大金属：相较于铝，铜资源更具 稀缺性，控制铜资源的寡头之间更易达成价格同盟。而且铜资源巨头在现 有开采铜矿量、新探明储量和新增产能三个方面的控制比例均超过了 60 ％， 垄断能力非常显著。 美元信用危机提升对铜等具备货币属性金属的需求：从 2000 年开始美元进 入了贬值时代，2000 年至今，美元相对欧元贬值幅度达 42 ％，美元贬值对 资料来源：招商证券 以美元计价铜价上涨的贡献度达 40 ％。此外近期美元次级债危机的爆发更 是对美元信用的又一次巨大打击。美元信用危机必将导致世界对金银货币 相关研究 以及具备货币属性的铜等有色金属需求的大幅上升。 有色金属行业 2007 年度投资策略报 其他提升有色资源股投资价值的因素：1、中国的低劳动力成本优势；2 、 告--深化和挖掘投资主题，自上而下 中国作为需求拉动地具备运输成本优势；3、世界范围内铜等有色金属矿藏 和自下而上相结合精选个股 2007 年 1 月 4 日 品位下降提升新增产能的采矿成本。这些因素的共同特点是为企业盈利或 者资源价格提供了一个安全边际，提升资源股估值水平。 投资策略：选择高垄断性子行业中具备持续资源扩张能力的公司。在子行 业的选择中，我们对大有色子行业的选择顺序是：铜锡铝镍锌。当然 我们继续看好具有中国优势的小金属子行业，如稀土、钨等。个股中看好