现代企业制度和法人治理环境下的套期保值业务开展.PDFVIP

期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 现代企业制度和法人治理环境下 的套期保值业务开展* Hedging Business Development under the Modern Enterprise  System and Corporate Governance Environment 徐迈里  彭  程  夏君彦 （光大期货有限公司，上海  200040） 2014年5月，国务院发布《关于进一 一、现代企业制度法人治理结构有助于 步促进资本市场健康发展的若干意见》中 套期保值业务开展 提到：“要充分发挥期货市场价格发现和 法人治理结构是现代企业制度中最重 风险管理功能，增强期货市场服务实体经 要的组织架构，遵循着法定原则、职责明 济的能力。允许符合条件的机构投资者以 确、协调运转和有效制衡四大基本原则。 对冲风险为目的使用期货衍生品工具，清 建立科学的套期保值管理体系需有明确的 理取消对企业运用风险管理工具的不必要 组织架构、清晰的运作流程和合理的考核 限制”。这为企业从事套期保值业务进一 制度，这与现代企业法人治理结构的四大 步扫清了政策风险和障碍。在此背景下， 基本原则不谋而合。将现代企业制度和法 企业对于套期保值业务开展的积极性明显 人治理结构应用于套期保值业务开展过程 增加。但是从实践情况来看，企业套期保 中，能有助于企业构建稳定的套期保值管 值业务开展水平参差不齐，主要问题在于 理运作体系，有助于企业稳定、有效、科 对套期保值认识不够深刻、没有稳定有效 学的开展套期保值业务。 的套保管理体系、缺乏专业化人才。本文 对现代企业和法人治理环境下的套期保值 二、法人治理环境下的套期保值要素 业务结构进行研究探索，旨在帮助企业构 基于法人治理结构的四大基本原则以 建稳定有效的套保管理体系，服务于实体 及对企业成功套保模式的分析，本文归纳 经济。 总结出法人治理环境下的套期保值三大要 * 本文为上海期货交易所与光大期货合作课题衍生成果。 6060 会员之窗 MEMBERS 素：组织架构、运作流程、制度考核。以 型的套期保值运作体系，所采用的考核评 套期保值目标为核心，结合“组织架构、运 价体系也不尽相同。 作流程和制度考核”三大要素构成立体锥形 可以说法人治理环境是套期保值三 结构，使得它们之间既相互关联，又相互制 个要素协同发挥作用的充分条件，而套期 约。三大要素缺一不可，共同协同运作，保 保值三要素是实现法人治理环境的具体方 证套期保值目标的有效完成（图1）。 式。只有三个要素协同发挥作用，套期保