全球服务业难逃脱钩谬误.PDFVIP

世界经济周报 海外市场观察 2008.11.3-2008.11.8 2008-11-9 全球服务业难逃“脱钩谬误” 相关研究 往期世界经济周报 美国经济与中国牛市繁荣机制 报告要点 美国经济：信贷泡沫及其溢出效应 美国制造业进一步萎缩。美国供应管理学会周一公布，10 月份制造业活 美国近一年以来三大股指PE比较 动指数为 38.9，低于 9 月的 43.5 和 8 月的 49.9 ，该指数已是连续第三 45 个月没有实现增长，而且创下 1982 年 9 月以来的最低水平，当时该指数 40 35 为 38.8。 30 25 20 美国非农就业人数大减，非农生产率仍保持增加，显示经济弹性仍存。 15 10 ADP 周三公布的就业报告显示，美国 10 月份私人部门就业人数减少 5 0 157,000 人。劳工部周五公布，10 月份非农就业人数下降 240,000 人， 2007-11-13 2008-4-1 2008-8-19 降幅高于预期，为连续第十个月下降，将今年失业总人数推至 120 万人。 道琼斯指数 标普500 纳斯达克 失业率飙升 0.4 个百分点，至 6.5%。但美国第三季度生产率出人意料地 资料来源：Bloomberg， 长江证券研究所 表现出弹性，因企业通过裁员对经济滑坡迅速作出了反应。美国劳工部 周四公布，第三季度非农生产率折合成年率上升 1.1%。 欧洲制造业服务业 PMI 指数均出现下滑。10 月份欧元区制造业采购经理 人指数由 9 月份的 45.0 降至 41.1 ，连续第五个月出现萎缩，创历史最低 水平。其中德国、法国、意大利和西班牙制造业产值降幅高于预期。英 国9 月份制造业产值则连续第七个月下降。 一周评析：服务业难逃“脱钩谬误”。本周公布的 PMI 数据显示，服务业 在全球的联动性正史无前例的不断加强，而过去市场所指望的服务业独 立属性所带来的经济脱钩一说则再度被证伪。在这样的背景下，我们预 计服务业的收缩将在未来两个季度中进一步体现，并且对于整个宏观经 济的调整会起到负向反馈并呈现相互加强的结果。这对