河南神火集团有限公司2010年度第一期中期票据信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 河南神火集团有限公司 2010 年度第一期中期票据信用评级报告 中期票据等级 AA 基本观点 发行主体等级 AA 中诚信国际评定“河南神火集团有限公司 2010 年度第一期 中期票据”信用等级为AA 。 评 级 展 望 稳定 中诚信国际评定 2010 年河南神火集团有限公司（以下简称 发 行 主 体 河南神火集团有限公司 “神火集团”或“公司” ）长期信用级别为AA ，评级展望为稳定。中 注 册 额 度 11 亿元 诚信国际认为煤- 电-铝-铝加工一体化产业链显著增强了公司整体 抗周期性风险的能力，公司煤炭资源禀赋突出，煤炭储量和产能 本期发行规模 11 亿元 扩张增强了抵御行业下行风险的能力，新增氧化铝产能和较高的 本期票据期限 5 年 电力自给率缓解了电解铝成本压力。同时，中诚信国际还充分考 虑了电解铝行业面临较多不确定性、未来资源税开征等因素对整 概况数据 体信用状况的影响，并对未来公司较大规模的资本支出和债务规 神火集团 2007 2008 2009 2010.6 模的增长予以关注。 总资产（亿元） 137.63 192.94 249.47 265.47 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 47.00 52.43 60.86 65.48 优 势 总负债（亿元） 90.63 140.51 188.60 200.00 完善而成熟的产业链优势。公司积极发展循环经济模式，打 总债务（亿元） 74.74 111.12 158.39 169.53 造煤- 电-铝-铝加工一体化产业链，发挥了良好的协同效应， 营业总收入（亿元） 121.63 160.62 148.07 114.91 在显著增强整体抗风险能力的同时，也增强了成本控制能 EBIT （亿元） 18.62 21.05 14.84 13.63 力。 EBITDA （亿元） 22.83 27.62 25.41 - 煤炭资源禀赋突出，规模增加显著。永城本部矿区是我国三 经营活动净现金流（亿元） 13.58 22.23 13.03 10.37 大无烟煤基地之一，煤质好、热量高，是冶金、电力、化工 营业毛利率(%) 19.33 17.06 13.57 15.99 的首选洁净燃料。同时，煤炭资源的稀缺性，决定了其良好 EBITDA/营业总收入(%) 18.77 17.20 17.16 - 的销售渠道和较高的价格水平。公司正在建设产能分别达 总资产收益率(%) 15.03 12.73 6.71 *10.59 600 万吨/年和 400 万吨/年的山西左权高家庄煤矿和澳大利 资产负债率(%) 65.85 72.83 75.60 75.34 亚塔瑞宝煤矿，预计 2012 年投产后公司煤炭产能将在目前 总资本化比率(%) 61.39 67.94 72.24 72.14 基础上增加一倍。公司 2009 年 12 月购买了河南省禹州煤田 总债务/EBITDA(X) 3.