无锡市国联发展（集团）有限公司公司债券2011年跟踪评级.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 无锡市国联发展（集团）有限公司公司债券2011 年跟踪评级报告 发行主体 无锡市国联发展（集团）有限公司 基本观点 债券简称 09 国联债 中诚信国际维持“无锡市国联发展（集团）有限公司（以下 发行规模 10 亿元 简称“无锡国联”或“公司” ）的主体信用等级为AA+ 以及09 国联 债券存续期 2009/03/24~2015/03/24 债债项级别 AA+ ，评级展望为稳定。 主体上次评级时间 2010 年 07 月 09 日 中诚信国际肯定了无锡市经济与财政增长潜力、环保能源 债项级别 AA+ 上次评级结果 + 板块的稳定发展、金融板块良好的运营情况以及公司在无锡市 主体级别 AA 评级展望 稳定 + 国资委投融资平台与无锡市重点项目建设的重要地位。同时， 债项级别 AA 跟踪评级结果 主体级别 AA+ 评级展望 稳定 中诚信国际也关注到公司未来投资项目较多给公司带来的资本 支出压力。 概况数据 优 势 无锡国联（合并口径） 2008 2009 2010 2011.3 总资产（亿元） 310.69 408.61 447.16 435.74 有力的政府支持。作为政府产业整合和资本运作的平台， 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 107.55 114.78 131.38 133.77 总负债（亿元） 203.15 293.82 315.79 301.97 公司控股国联证券、国联信托、国联期货等金融企业，并 总债务（亿元） 74.71 81.67 72.73 81.99 负责管理无锡市大部分金融资产，在无锡市拥有重要的战 主营业务收入（亿元） 71.19 73.11 87.56 23.90 EBITDA （亿元） 17.77 21.53 22.00 3.50 略地位。同时，政府对于公司的注资使公司注册资本大幅 经营活动净现金流（亿元） -33.09 73.02 10.17 9.97 增加，进一步体现出政府对公司的支持力度。 主营业务毛利率 (%) 17.23 18.27 18.51 17.86 EBITDA/主营业务收入 (%) 24.95 29.45 25.12 14.64 较为发达和快速增长的区域经济环境。近年来无锡市总体 总资产收益率(%) 4.39 5.03 4.34 4.56 资产负债率(%) 65.38 71.91 70.62 69.30 经济实力和财政实力不断增强。据初步统计，2010 年， 总资本化比率(%) 40.99 41.57 3