旱情持续调控博弈.PDFVIP

证券研究报告 行业研究 旱情持续 调控博弈 农业 评级：强于大势 行业跟踪 2011 年 2 月 18 日 信达证券股份有限公司 北京市西城区南闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层 摘要 分析师：康敬东 投资咨询业证书编号：  进入 2011 年 2 月国际农产品价格上涨趋势强劲，棉花、咖啡、橡胶、糖、活牛 S1500510120009 和精猪的价格均超过 10 年以来的高点，玉米、大豆、豆粕和豆油也距十年高点 010- 不远，小麦、糙米距十年以来的高点分别还有 35%和 40%的空间。尽管前期小 kangjingdong@ 麦大幅上涨，但相对很多农产品来说价格仍然在相对低位；  1 月份的全球粮食价格总体指数同比增长了 29%，和 2010 年 10 月份的数据相 乳业主要财务指标 2007 2008 2009 比则上升了 15%。粮食价格的上涨已经逼近2008 年 6 月份的创纪录高水准，到 EPS （元） 0.14 0.12 0.14 达了一个危险的警戒线，高昂的粮食价格将会成为某些国家地区政治不稳定的主 ROE （% ） 8.87 6.89 7.46 导因素； 每股净资 2.10 2.25 2.44 产（元）  前期北方冬麦受旱地区出现了两次降水过程，冬小麦受旱面积有所减少，但降水 收入增长 19.79 23.86 -1.49 （% ） 量尚不能有效缓解当前旱情，冬小麦减产的预期仍然存在。东方艾格认为如果小 净利润增 183.30 -16.41 15.40 长（% ） 麦减产 10%将影响年度小麦供需平衡，小麦的安全系数将降到 41%左右，为历 毛利率 15.21 14.32 14.92 史新低，同时由于供需失衡、流动性供应泛滥将共同推动小麦现货价格上涨约 应收账款 14.24 16.34 16.90 周转率 20% 。我们预料今年小麦减产的幅度或许更悲观些； 存货周转 3.14 3.60 3.34 率 每股经营 0.21 0.25 0.15  2011 年 2 月 13 日土壤水分监测结果表明：在我国农田尚未封冻的地区，河南中 现金（元）