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有關持牌基金經理所管理的 對沖基金的調查報告 （2004 年 3 月 31 日至2006 年 3 月 31 日） 香港證券及期貨事務監察委員會 2006 年 10 月 目 錄 頁 1. 摘要 2 2. 背景 6 3. 調查方法及回應 7 4. 調查結果 9 甲部分：一般觀察所得 9 乙部分：首三大對沖基金的分析 13 5. 對沖基金業的近期發展 18 6. 結語 21 1 1. 摘要 引言 證券及期貨事務監察委員會（證監會）認識到對沖基金的地位日益重 要。鑑於香港的對沖基金活動增加，證監會在 2006 年 6 月以業務範圍 涉及管理對沖基金及／或為對沖基金提供顧問服務的持牌法團為對 象，進行其首次探究事實的調查（是次調查）。是次調查的目的是為 使證監會緊貼本會持牌人在香港進行的對沖基金活動的狀況。本報告 撮述我們的主要調查結果。 釋義 “對沖基金”一詞並無正式定義。就是次調查而言，凡採用另類投資 策略、追求絕對回報、除管理費外亦額外徵收業績表現費，以及賦予 基金經理投資授權，容許他們有更大的彈性去轉換策略的基金，一般 均被視為對沖基金。 就是次調查而言，“對沖基金經理”兼指管理對沖基金資產及向對沖 基金提供意見的基金經理。“管理資產”兼指對沖基金經理負責管理 及／或提供意見的資產的價值。同樣地，“對沖基金管理”亦兼指管 理對沖基金及／或為對沖基金提供顧問服務。 是次調查 是次調查的問卷分為兩部分。甲部分收集關於對沖基金經理的一般資 料，例如管理資產、公司背景等。乙部分收集每名對沖基金經理於 2006 年 3 月 31 日所管理的首三大對沖基金（按其各自的資產淨值計 算）的詳盡資料，例如結構、投資策略、投資地域、投資組合結構、 槓桿借貸等。 證監會根據市場資料，向 197 家於 2006 年 3 月 31 日有管理對沖基金 或為對沖基金提供意見的持牌法團發出調查問卷，並接獲共 186 家持 牌法團的回應（回應率為 94% ），當中 118 名回應者確認他們於該日 期正從事管理對沖基金及／或為對沖基金提供意見的業務。他們管理 及／或提供意見的對沖基金共有 296 項。 2 是次調查的範圍 是次調查的結果僅反映對沖基金業於 2006 年 3 月 31 日的情況。鑑於 對沖基金的資金分布變動不定