煤炭国际期货市场研究报表_36717.docxVIP

煤炭国际期货市场研究报告煤炭国际期货市场的历史发展国际煤炭市场开展期货交易的时间较晚，能源市场参与原油期货交易已经有 25 年了，但对于煤炭行业来说期货交易还是个新鲜概念。直到 2001 年 7 月，纽约商品交易所才率先推出了以产于阿巴拉契亚中心山脉 12,000 英热单位/磅（约相当于 6672千卡/千克，1 英热单位/磅≈0.556 千卡/千克）动力煤为基准品的动力煤期货合约；2006 年 7 月，ICE 欧洲期货市场引入针对欧洲市场的两种煤炭期货合约，与之前煤炭期货不同的是，这两个合约以现金结算了结到期日未平仓的期货合约，主要定价基准为煤炭咨询公司汇总报告的月度煤炭价格指数；2008 年，ICE 和环球煤炭电子交易平台（GLOBALCOAL）合作开发了亚太区域煤炭期货合约；2009 年，澳大利亚证券交易所（ASX）也上市了煤炭期货合约；2011 年，ICE 又集中上市了四个以现金结算的煤炭期货合约。动力煤期货合约推出时间较晚的原因是多方面的：首先，一直到 20 世纪末，煤炭在世界主要工业化国家能源结构中的地位没有原油和天然气重要，国际贸易量有限，产煤国煤炭主要为了满足本国需求，因此，煤炭期货开发落后于原油、天然气等能源品种；其次，煤炭自身存在一些开展期货交易的困难，阻碍了煤炭期货品种的开发；再者，煤炭属于大宗散装货物，种类与等级繁多，对于动力煤这样的大类而言，质量等级划分上存在一定的模糊性，虽然一些更细分的子类可以划分更明确，但由于产量小，国外开展的期货交易的需求不是特别大；而且，煤炭是发电的主要原料，需求量大，运输需要庞大的运力支持，这在很多国家都是个瓶颈；最后，具有自燃倾向的煤炭保存期限过长存在自燃风险。这些因素的存在给期货品种的设计带来一定困难，推迟了煤炭期货的开发。历史上，曾有三家交易所上市过 15 个煤炭期货合约。其中实物交割的期货合约两个，分别为 CME 集团的阿巴拉契亚中心山脉期货合约及澳大利亚证券交易所（ASX）纽卡斯尔离岸价期货合约。由于上市以后交易持续低迷，澳大利亚交易所于 2012年 8 月 18 日对外宣布对纽卡斯尔离岸价期货合约停盘。煤炭本身是大宗散货，具有不易储存、质量易发生变化的特点，为实物交割带来了困难，阻碍了实物交割煤炭期货的活跃。相反，现金结算的期货合约能够避免实物交割的不便与风险，降低交易成本，促进煤炭期货的交易量的扩大。因此，世界两大期货交易所 CME及 ICE 争先恐后地推出了多个煤炭指数期货合约。以现金结算的煤炭期货合约共有 13 个，其中 11 个为动力煤期货，另外的 2 个为次烟煤期货。大部分指数期货共用一个煤炭价格指数，如 CME 的 API 2 CIF ARA 期货合约与 ICE 鹿特丹煤炭期货合约，基准指数同为 McCloskey 与 ARGUS 联合推出的 6000 千卡/千克动力煤在阿姆斯特丹、鹿特丹及安特卫普港到岸价指数。迄今为止，煤炭期货已在降低煤炭价格波动风险、锁定相关生产企业利润和增加煤炭市场流动性方面扮演着不可替代的作用。据 GLOBALCOAL 估算，约有 50%的煤炭交易是通过在期货市场上的并行运作实现对价格波动风险的控制。每年通过 ICE的煤炭期货合约结算、交割的煤炭总量约为 10 亿公吨。对参与煤炭期货的交易者来说，煤炭期货可以消除市场上的信用风险、降低交易者的资金限制并方便新的投资者进入煤炭市场。煤炭期货交易带来的大量市场流动性为市场参与者带来了福音。实物交割的煤炭期货品种历史上以实物交割了结平仓的期货合约共两个，分别为CME 阿巴拉契亚中心山脉期货及澳大利亚证券交易所（ASX）动力煤期货。这两个期货合约虽然在上市初期都处于交易持续低迷的窘境，但是后期却命途迥异。CME 阿巴拉契亚中心山脉期货在 2004 年后交易量突飞猛进，2010 年交易总量突破了 16 万手。澳大利亚证券交易所（ASX）动力煤期货自上市后交易情况较为平庸，连续三年没有交易量，终逃不出在 2012 年被摘盘的命运。CME 阿巴拉契亚中心山脉期货2001 年 7 月 21 日，作为国际能源期货的主要市场，NYMEX（已于 2008 年并入芝加哥商品交易所集团）率先推出了以美国阿巴拉契亚中心山脉出产的煤炭为标的物的实物交割期货合约。阿巴拉契亚煤田是世界产量最大的煤田之一，含煤面积 18 万平方千米，1991 年 1 月 1 日探明储量 937.6 亿吨，其中可采储量499 亿吨。目前，CME 阿巴拉契亚中心山脉期货合约是世界上仅存的实物交割动力煤期货。CME 阿巴拉契亚中心山脉期货合约品种标识QL交易地点CME Globex, CME ClearPort, 公开喊价 (纽约)交易时间( 均为纽约时间/东部时间)CME Globex周日-周五 6:00 p.m. – 5:15 p